事件：①6月30日晚，公司公告显示公司发行股份及支付现金购买火星时代100%股权获证监会通过，本次收购作价9.74亿元，其中增发股份对价5.6亿元（2688万股，20.83元/股），现金支付4.14亿元；同时配套募资不超过5.6亿元，实际控制人孙忠义认购金额不低于1亿元。②公司股票将于7月3日复牌。

    核心观点：

    并购文化创意龙头火星时代，享受行业持续成长红利。火星时代是国内专业从事动画制作&文化设计制作职业教育的龙头企业，目前拥有8个产品线25个教育产品，目前在全国11个一线及重点城市拥有13个校区超过400间多媒体教室拥有在校生超过8000人。火星时代2017-2019年业绩承诺（按每年最低测算）为0.8亿元/1.08亿元/1.46亿元。

    2017年3月，以游戏、影视动漫、创意设计为主要构成的数字创意产业首次纳入国家战略新兴产业发展规划，预计到2020年相关行业空间将达到8万亿，火星时代作为文化创意职业培训龙头，有望充分受益于数字创意产业的成长带来的人才需求的增长。

    品牌+教学品质构建壁垒，提效+扩张+新品助推业绩成长。火星时代自2001年成立以来多次获得“中国十大CG培训机构”、“最具综合实力置业培训机构”及“最具影响力IT教育品牌”等荣誉，拥有较高市场认可度和品牌影响力。公司拥有强大的师资团队+双师教学模式+贴近实践的教学内容构建教学体系，叠加教学后就业一体化职业培训服务，近年毕业生6个月就业率均达到95%以上，高就业率验证公司模式可行性且构建核心壁垒。公司未来3年内有望在全国范围内将学校扩张至20余所，覆盖部分二三线经济发达城市；同时近2年新建校区满座率仍有较大上升空间业绩处于快速增长期。从中短期来看，公司有望凭借新校扩张+老校运营成熟，并借助线上教育+新产品的发力推动公司业绩成长；从长期来看，公司有望围绕设计培训主业进行产业扩张，切入青少年素质教育培训等领域完善公司教育板块布局。

    鱼价大幅上涨，产能释放驱动业绩成长。从17年4月以来，罗非鱼大宗价格从15元/千克上涨至18元/千克，公司作为罗非鱼龙头企业，有望充分受益于鱼价上涨以及产能释放带来的业绩成长。

    盈利预测与估值：考虑增发后总股本增厚至2.3亿股，我们预计公司17-19年备考净利润为1.45/1.76/2.18亿元，备考EPS为0.63/0.77/095元，对应PE33/27/22倍。考虑当前估值合理，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：鱼价格大幅下跌、教育并购整合不达预期。

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