投资要点：

    事件：科达股份发布了《科达股份发展战略规划纲要（2017-2020）》，提出现阶段将巩固与扩展公司的头部客户与头部媒体资源，充分将现有的移动互联网营销优势拓展深入到互联网、汽车、快消等多个行业；而中长期，公司则是要着重紧抓国际趋势，搭建营销数据与技术能力形成竞争壁垒，打造全能力的数字营销集团。

    点评：

    两次并购完成数字营销领域全营销链能力闭环构建。公司从2015年开始进行业务转型，先后收购收购百孚思、上海同立、华邑、雨林木风和派瑞威行等五家公司100%股份，涉足互联网营销行业，2016年互联网营销业务占收入比重从2015年的51.0%进一步上升至68.1%。2017年收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权及数字一百100%股权，完成数字营销领域全营销链能力闭环构建。

    短期紧抓头部客户、头部流量，将移动数字营销优势深入拓展到互联网、汽车、快消等行业。

    科达股份拥有互联网、汽车、快消等不同行业的头部客户资源，如腾讯、京东、唯品会、捷豹路虎、上汽通用、脉动、维达、金立手机等，同时是众多头部媒体的核心合作伙伴，如腾讯铂金代理商、百度KA核心代理商、小米核心代理商、今日头条核心代理商。短期内，公司有望通过打造KA客户全案营销、交叉销售、集中采买等方式实现移动营销能力在不同营销节点的嫁接，提升全行业营销服务能力。

    中长期搭建营销数据与技术平台，构筑竞争壁垒。在公司发展过程中，不断通过头部客户服务深化、自身技术与数据积累进一步强化，形成数据层和应用层的营销产品，结合全行业营销服务能力和全营销链闭环生态形成行业解决方案，构建科达营销云，构建商务能力＋数据能力＋技术能力＋服务能力的全能力营销集团，最终打造以营销数据和技术为竞争壁垒的综合解决方案创新者，在公司头部市场之外拓展长尾市场。

    维持“增持”评级。我们维持盈利预测不变，预计2017-2019年净利润分别为6.0、7.5、8.2亿元，对应EPS分别为0.62、0.78、0.85元/股（暂不考虑股票回购），对应PE分别为22、18和16倍，我们看好公司基于自身头部客户和头部流量在全行业营销服务能力的提升，以及公司构建科达营销云的生态，给予“增持”评级。

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