投资要点：

    公司公告：1）新华联控股拟增持公司股份，增持比例占公司已发行股份总数的1%-4.5%，拟增持到9.5%，且12个月内不谋求公司控制权；2）公司2017年7月11日复牌。

    新华联增持公司超过5%举牌，长期股东引入彰显公司投资价值。新华联是国内知名的产业投资集团，控参股新华联文化、新丝路、东岳集团、清水源等，本次参股赛轮金宇，产业布局再下一棋。新华联及其一致行动人足额完成本次增持计划及参与非公开认购后，其持股比例为14.69%。若公司本次定增完成，公司实际控制人杜玉岱持股比例为9.32%，通过青岛煜明投资间接持股及其他股东签署的股份委托管理协议，杜玉岱合计能够行使表决权比例为16.24%，仍高于新华联，公司实际控制人持股比例提升，有利于促使管理层与公司利益一致。

    原材料价格暴涨利空出尽，二季度原材料价格回落，公司业绩有望迎来反转。2月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2月份最高点的的20900元/吨暴跌到12500元/吨，跌幅达到40%；合成胶价格从2月份最高点的25100元/吨暴跌到约11000元/吨，跌幅超过50%。

    轮胎行业因为天胶等原材料价格暴涨暴跌，呈现加库存和清库存的情况，目前原材料价格基本稳定，行业库存也逐步趋于正常。轮胎开工率企稳回升，公司作为行业龙头二季度业绩有望反转。

    副董事长及董事配偶持续增持彰显公司长期发展信心。董事宋军配偶赵冬梅6月27日增持40万股，自2017年5月9日至2017年6月28日累计增持公司股份918万股。公司副董事长延万华自2017年5月9日至2017年5月23日累计增持公司股份约571万股。

    定增审核通过，越南工厂进展顺利，规避双反优势明显。本次定增主要用于“年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目”。其中，120万套全钢胎项目第一条全钢胎已于2016年末成功下线。越南工厂比国内工厂优势明显，由于越南产胶，天胶运输成本低，且有所得税优惠政策，半钢胎可以规避“美国双反”，促使毛利率相比国内更高。2016年赛轮越南半钢胎销量达到560万套，实现净利润1.7亿元，2017年有望达到750万套半钢胎销售，60万套全钢胎销售，推动公司下半年业绩大幅增长。

    盈利预测及投资评级：原材料价格趋于稳定，越南工厂进展良好，公司业绩有望迎来反转，新华联及公司高管持续增持彰显对公司长期发展信心。维持增持评级，维持盈利预测，预计17-19年EPS分别为0.13元，0.28元、0.36元，对应17-19年PE分别为28倍、13倍、10倍。

    风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、越南工厂开工、销售不及预期；3、行业竞争激烈。

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