利润大幅增长受关停中频炉的影响，2017年1-6月份江西南昌地区螺纹钢价格同比增长62%，大大增厚了企业业绩。预计17/18/19年，方大特钢净利润分别为14.74亿元、15.78亿元和15.99亿元，折合每股盈利分别为1.11/1.19/1.21元，目前股价8.94，对应动态市盈率分别为8.0/7.5/7.4，按照行业10倍PE测算，公司的合理价格在11元左右，仍有较大上涨空间。

    螺纹钢行情向好，推动企业利润稳增2017年6月30日，中频炉关停大限已过，江西省螺纹钢供应受到较大冲击，中频炉的关停退出有利于当地市场的公平竞争，利好优质螺纹钢企业。需求方面，江西省经济保持较高增速，固定资产投资增长将带动当地螺纹钢需求增长。

    在此供需错配的市场环境下，今年江西南昌地区螺纹钢价格大涨，预计2017年平均价格将保持在3400元/吨的较高水平。螺纹钢是方大特钢营业收入中占比最大的产品品种，按照2016年年产螺纹钢226万吨模拟测算，仅螺纹钢一项将为企业贡献12亿的利润总额。

    特钢市场占有享优势，产业布局促发展汽车板簧和弹簧扁钢是方大特钢的战略产品，其产品知名度高，保供能力强，品种规格全，市场占有率始终保持国内第一的水平。公司控股或参股多家下游企业，销售稳定，产品粘性高。公司拥有较强的定价权，近两年产品毛利率均超过20%，盈利能力较强。

    风险提示第一，螺纹钢消费量大幅下滑；第二，政府放松对地条钢的监管。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。