核心观点：

    公司发布业绩预增公告，上半年业绩大增三友化工发布半年度业绩预增公告，预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润96,000万元左右，与上年同期相比增长227%左右。

    业绩增加的主要原因是受市场影响公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅售价同比上涨，虽然公司主要原材料浆粕、原盐、电石、硅块价格也同比上涨，但主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度，使本报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

    淡季调整结束，粘胶短纤价格重回升势近年来粘胶供求维持紧平衡，产能利用率超90%。价格6月以来重回升势，单吨产品盈利同步提升。中纤网数据显示，粘胶短纤高开工、低库存状态依然持续，近期行业开工率91%，库存略有下降至6天左右。

    纯碱供求良好，价格回升纯碱供求格局良好。百川资讯显示，行业产能利用率自2014年起开始逐步上升至目前的约87%。轻质纯碱、重质纯碱价格于4、5月相继回升，幅度分别大约为140元/吨和75元/吨，产品价差同步扩大。考虑环保高压的常态化、联碱法产能受氯化铵价格低迷开工不稳定等因素，供给端除少量新增产能以外已再难提供更多增量。

    氯碱、有机硅较为景气盈利预测与投资建议基于对公司粘胶、纯碱业务的景气预期，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.23元、1.31元，对应PE分别为10.5倍、8.4倍、7.9倍，给予“买入”评级。

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