华润双鹤是华润集团医药板块化学药平台支柱企业，拥有慢病普药、专科药和输液三大业务平台。慢病普药业务中，公司已在降压领域已经形成了全品类产品线，未来增长稳健；降脂产品匹伐他汀和RDS用药珂立苏快速增长，有望持续推动专科药业务放量。公司主动控制压缩输液规模，通过积极调整输液包材结构（减塑瓶、增软袋、积极推进新品BFS）和控制费用，提高了输液整体毛利率。

    此外，公司还规划通过持续并购心脑血管、儿科、肾科、精神神经、麻醉镇痛和呼吸六个重点领域的优良标的，实现专科药业务的做大做强，未来存在较强的并购预期。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.14/1.30/1.48元，当前股价对应市盈率分为22X、19X、17X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    心脑血管、儿科等制剂业务快速增长公司计划重点发展心脑血管、儿科、肾科、精神神经、麻醉镇痛和呼吸六个领域，以实现从输液向专科药的转型。目前制剂业务占比已达六成，核心产品主要在心脑血管（降压0号、压氏达、穗悦、冠爽）、内分泌（糖适平）和儿科（珂立苏）领域：1）现金流产品降压0号是基药中服药人数最多的复方降压制剂，拥有400万左右忠实用户，提价后销量基本保持稳定，受益于低价药政策，未来还存在提价空间。2）潜力降脂产品冠爽是匹伐他汀首仿药，因疗效显著而市场份额不断提升，因此保持了较快增速，2016年增速约60%。本次进入新版医保目录，预计未来销售区域扩大，利好销量的高速增长。3）珂立苏在治疗新生儿呼吸窘迫的PS制剂产品中市场份额第二，受二孩政策利好，未来有望持续保持较快增长。4）继压氏达（苯磺酸氨氯地平片）之后，赛科的抗癫痫药左乙拉西坦片ANDA获美国FDA批准，制剂有望逐步走向国际化。

    公司积极推进多个核心品种的仿制药一致性评价工作，目前已启动0号、冠爽、糖适平等7个重点品种，预计年底有望率先完成1-2个产品的临床实验，争取在18年底前完成相关产品的申报。

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