事件：

    2017年7月13日，巨化股份（600160）发布2017年半年度业绩预告，2017年上半年公司实现营业收入64.92亿元，同比增长30.9%；实现归母净利润5.26亿元，同比增长978.5%;净资产收益率达到4.9%，同比增长4.2个百分点。

    投资要点：

    公司是氟化工行业龙头，产业链布局完善。公司拥有氟化工、氯碱化工等综合配套制造基地，完整布局氟化工上下游产业链，包括上游的氟化工基础原料，下游的氟制冷剂、含氟聚合物、特色氯碱材料。公司拥第二代制冷剂R22产能10万吨/年，居全国第二；第三代制冷剂品种包括R134a、R125、R32三种，产能分别为6万吨/年、4万吨/年和2.2万吨/年，其中R134a产能规模居全球首位；公司是率先实现利用自有技术开发第四代制冷剂的企业。

    氟化工供需改善叠加原材料价格上涨，制冷剂行业回暖，公司优先受益。从供给侧分析，2011年制冷剂达到景气周期顶点，吸引大量投资进入制冷剂行业，产品价格迅速下降，行业经历五年的低迷期，随着2016年行业环保力度加大，中低端产能退出，行业竞争格局明显改善。同时R22经过三年多的配额管理，已经累积削减20%的产能。

    从需求面来看，制冷剂下游主要用于汽车、冰箱和空调等领域，受益于2016年房地产销量增长的后周期影响和库存出清之后的补库存影响，行业供需关系得到明显改善，同时原材料成本上涨支撑氟化工产品价格上调。从2016年底到2017年6月30日，制冷剂R22价格从8800元/吨上涨至14000元/吨，R125价格从21000元/吨上涨至70000元/吨，R134a价格从19000元/吨上涨至27000元/吨，R32价格从12000元/吨上涨至25000元/吨，公司优先受益于制冷剂价格上涨，业绩得到有效支撑。

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