■事件：公司发行股份收购新港水务75%的股权并配套融资事项获得证监会审核有条件通过。

    ■外延扩张再落一子，生态环保有望提速：公司发行股份收购新港水务75%的股权并配套融资事项获得证监会审核有条件通过，公司外延扩张再落一子。新港水务拥有水利水电工程承包一级资质，主要从事水务建设投资、水处理和水生态建设等业务。公司收购新港水务是“大PPP”运营战略的重要举措，在园林设计和施工资质取消背景下，拥有水利施工资质将提升公司获取项目的能力，“园林+生态”协同发展将助力公司生态环保业务提速。

    ■“园林+生态”成效显著，PPP订单快速增长：17年2Q以来，公司“大PPP”运营战略发力，“园林+生态”项目订单高速增长，已公告的重大工程中标金额合计23.15亿元，同比增长151%；签署的框架协议合计不低于90亿元。2017年公司微调园林主业的发展战略，将聚焦PPP市场，加大PPP项目拓展力度，变“小步快跑为大步赶超”。凭借在文化旅游和生态建设等领域的核心优势，公司有望获取更多的“园林+”PPP项目，助力于公司快速成长。

    ■恒润科技优势显著，“园林+文旅”前景广阔：15年公司成功收购恒润科技，其业务主要为主题乐园、旅游景区、科博场馆等提供专业的规划设计、创意制作、产品研制生产及相关技术服务。恒润科技优势显著，市占率较高，近期取得了大连好奇王国等多个项目，仅公告的重大订单合计达到10.96亿元，签署的框架协议不低于61亿元。公司联姻恒润科技将增强公司在“园林+文旅”领域的核心优势，有助于获取“园林+文旅”PPP项目的落地。

    ■投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为92.1%、41.8%、32.2%，净利润增速分别为102.9%、44.6%、32.9%，成长性突出。公司是“园林+”的典型代表，通过外延扩张夯实了在文化旅游和生态环保等领域的核心优势，通过“园林+旅游”和“园林+生态”将助力公司“大PPP”战略顺利执行。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为42.00元，相当于2017年35倍的动态市盈率。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。