事件：公司发布2017年半年度业绩修正公告，2017年半年度归属净利润由10.3-12.3亿元上修至12.3至12.8亿元，与上年同期相比增长351.8-370.2%。

    业绩符合预期。若实现此业绩，17年Q2公司实现归母净利润约5.5亿元，比公司前次二季度业绩预测中值上修1.25亿元，盈利能力较强。业绩增加的主要原因是公司主导产品烧碱价格保持强势，PVC和粘胶短纤价格平均虽有所回落，但盈利能力仍保持在高位，使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

    粘胶短纤价格三季度行情仍将保持涨势。目前企业周度开工率达到94%，库存天数约0-2天，供应偏紧，加之下游需求的快速增加，有望加速粘短价格上涨。

    2016年粘短表观消费量同比增长9.3%，且17年1-5月份有25%的增长，需求的持续向好直接带动行业供需格局的优化。从下游行业来看，纺织板块中报业绩略超预期，显示行业弱复苏到来。化纤下游的纺织服装上市公司有45家，今年中报业绩预告增长有27家，继续盈利和扭亏有7家，业绩下降9家，行业出现复苏。从国家统计局公布的数据看，今年前5个月，国内布累计产量208亿米，同比增长4.2%，纱累计产量1657.7万吨，同比增长4.7%，纺织品的产量均出现增加。我们认为粘胶短纤价格在第三季度仍将继续上涨，有望使公司三季度业绩持续向好。

    氯碱盈利能力强劲，一体化布局步入丰收期。烧碱行业月度较高开工率已达到88%，加之今年上半年其下游氧化铝行业产量大幅增加（3-5月份同比增长31.2%），致使烧碱价格一直保持强势，略超预期。PVC行业产能自然出清，行业实际开工率已近8成，供需格局实质性好转。随着近期环保因素逐渐发酵，以及房地产数据较好，我们认为PVC价格有望重回上涨态势。且公司近年来致力于向上游完善PVC产业链，逐步掌控氯碱产业所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，夯实了原料供应基础，具备了氯碱行业的低成本的资源条件，也使得公司能够获取原材料上涨带来的额外收益，一体化布局步入丰收期。

    盈利预测与投资建议。公司主营产品价格变动，调整盈利预测。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.35元、1.54元和1.87元，对应的PE分别为10倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。

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