■建筑工业化加速，行业集中度提升：

    （1）装配式建筑推进，全装修市场格局向2B转换：我们测算，2017-2020新建住宅全装2B市场增量近1.12万亿元，公司批量装修经验丰富，战投荣欣装潢，引进标准化产品和管理，抢占2B市场优势突出。

    （2）互联网家装崛起，龙头加速装跑马圈地：我们预计二次装修年均市场超1.4万亿元；公司搭建互联网平台，打造“过家家”家装品牌，2017年计划设立门店50家以上，线上线下+品牌树立，抢占C端市场。

    （3）“金融投资”提升市场竞争力：公司充分利用产业基金、小贷、应收账款ABS等多元金融方式推进产融结合，资本运作能力凸显，公司综合竞争力，加速市占率提升。

    ■订单持续稳定增长，管理优化改善盈利：

    （1）绑定大客户战略：公司与恒大地产长期合作，销售收入占比近50%；2016年新签订单126.64亿元，同增22.36%，2017年1季度新签21.41亿元，受益大客户战略，订单持续稳增，业务规模不断扩张。

    （2）借道一带一路，加速海外市场开拓，为后续订单增量奠定基础。

    （3）精细化管理：2016年推进精细化管理，实现现金流入同增126.35%，管理费用率下降6.12%；管理优化将有效提升公司利润率水平。

    ■控股股东战略明确，存在资产注入预期：

    （1）“广田控股”2020实现“千亿产值，千亿市值”的目标明确。

    （2）2016年8月，广田控股引进资本运作精英张翼担任总裁，12月迅速推动50亿元战略投资恒大，预计后期仍有持续资本运作。

    （3）2016年底至今，控股股东累计增持公司股份近2.2亿元，2016年12月收购事项终止，公司公开表示将继续实施有效并购重组。

    ■投资建议：上调业绩预估，维持买入-A投资评级。预计公司2017-2019年营收同增长25.0%/23.6%/19.1%，净利润同增34.3%/31%/25.5%；6个月目标价为12.25元，相当于2017年35倍动态市盈率。

    ■风险提示：全装修推进缓慢、地产调控、应收坏账、客户集中度高等。

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