事件：公司发布17年中报业绩预告。实现营收12.17亿元，同比增长27.56%；利润总额1.05亿元，同比增长133.95%。归母净利润0.95亿元，同比增长82.60%。

    中报业绩预告超预期，产品结构调整+规模效应带来业绩高增长。报告期内营收增长系高端产品占比增加，其中涡轮增压器壳体、商用车产品增幅明显。同时规模效应增强带来毛利率提升，费用率降低促进净利润大幅上升。

    战略转型完成，业绩迎来高增长。公司于2011年起推进战略转型，从商用车向乘用车领域转变；在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上，向涡轮增压器壳体、电子水泵等高技术含量产品延伸目前基本完成战略转型，随着高附加值产品放量，未来两年业绩迎来高增长。

    募投产能逐步释放，涡壳进入业绩兑现期。国内涡轮增压器渗透率28%，预计20年达到50%，CAGR超15%，涡壳作为配套产品迎来高增长需求。公司于15年6月募投项目用于150万台涡壳扩产，预计17-18年逐步达产，规模效应改善产品毛利率，同时后续固投减少削减费用支出，利润率有望持续提升。

    布局新能源汽车产业链，产业升级加速。①公司于16年9月投资设立子公司“上海飞龙”，开展新能源汽车电子研发。②17年5月与武汉理工力强签署股权投资框架协议，拟以资本注入的形式控股“理工力强”，布局钒系电极材料。我们判断公司布局汽车电子&新能源汽车&汽车零部件领域决心强烈，未来有望通过设立产业基金及外延并购等方式，沿着汽车产业链持续布局。

    投资评级与估值:预计17-19年净利2.21、3.11、4.10亿元，EPS0.66/0.93/1.23元，PE20X/14X/11X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：涡壳产能释放推迟；布局汽车产业链低于预期。

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