报告摘要公司是国内叉车龙头，全价值链布局提升核心竞争力：公司为国内叉车龙头，市占率约25%，行业集中度高，前五名占70%的份额，2015年公司位居全球工业车辆行业第八位。在产业链布局上，公司已打通从零部件、研发、制造、销售等传统环节到融资租赁、租赁、再制造等新兴环节的全价值链，提升了公司产品的核心竞争力。

    一季度收入增速提升，预计二三季度毛利率改善：2017Q1公司实现收入18.95亿元，同比增长29.09%，净利润1.04亿，同比增长11.53%，由于成本端钢材价格上升导致毛利率有所下降，净利润增速低于营收增速，预计二三季度有所好转。

    国内外经济平稳，叉车行业增长超预期：叉车行业下游应用广泛，受益于国内经济平稳，叉车销量持续超预期。2017年1-6月份叉车全行业累计销量达到24.29万台，同比增长24.22%，其中国内销量18.43万台，同比增长40.38%。出口市场方面，今年整体出口环境较好，上半年出口5.86万台，同比增长17.96%。

    实际控制人为安徽省国资委，未来有望受益国企改革：2015年公司发布公告拟在集团层面实施管理处和技术骨干持股，实现产权多元化，后被搁置。未来有望受益国企改革，提升企业活力。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73元、0.78元和0.91元，对应PE分别为19倍、17倍和15倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格上涨

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