| 证券代码：601390.SH | 证券简称：中国中铁 | 所属行业：土木工程建筑业 |
| 作者：苏多永 | 发布时间：2017-07-21 | 页数：6 |
附件： 中国中铁：公路及轨交成为基建业务增长新驱动 增持评级.pdf
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■事项：公司公告2017年第二季度主要经营数据，新签合同额3042.7亿元，同比增长33.1%；2017年上半年累计新签合同额5617.3亿元，同比增长34.5%，其中基建建设业务新签合同额4751.8亿元，同比增长32.5%。
■上半年新签订单大幅增加，PPP项目落地助推基建业务高速增长：
公司公告显示，2017Q2新签合同额3042.7亿元（同比+33.1%），较2017Q1环比增加18.2%；2017H1累计新签合同额5617.3亿元（同比+34.5%），相当于公司2016年全年新签合同额12350亿元的45.5%。从公司2017年上半年新签合同业务结构来看，基建建设主业新签合同额4751.8亿元（同比+32.5%），占新签合同总额的84.6%，是公司新签合同总额增长的主要驱动因素。公司2013H1至2016H1基建建设新签合同增速分别为44.0%/14.7%/-16.5%/29.6%，2017H1增速虽低于2013H1，仍达到五年来第二高增速；公司基建主业在大基数基础上仍实现了较快增长，反映出公司较强的承揽能力及良好经营态势。从公司2017年上半年新签合同地区分布来看，新签境内合同5331.1亿，占新签合同总额的94.9%，同比增长37.9%；新签境外合同286.2亿，占新签合同总额的5.1%，同比下滑8.2%。我们判断公司境内新签合同额快速增长主要受益于PPP项目施工订单落地推动基建业务高速增长。
■铁路业务增速及占比下滑，公路及城轨业务成为新增长驱动：公司2017H1基建建设业务中，铁路、公路及市政（包含城轨工程）新签合同额分别为738.4亿元（同比-27.0%）、1115.0亿元（同比+149.8%）及2898.4亿元（同比+36.2%）；此外公司单独披露了市政业务中的城轨工程新签合同额为481.1亿元（同比+44.2%）。各业务占新签基建建设合同的比重分别为15.5%（同比-12.7个pct）、23.5%（同比+11.1个pct）及61.0%（同比+1.7个pct）。铁路业务增速及占比均出现较大下滑，而公路、市政（含城轨）业务今年以来同比、环比均实现了较快增长。
目前公路、市政（含城轨）业务成为公司基建业务新签合同额最大来源。非基建业务中，工业设备、房地产业务、勘察设计业务2017H1新签合同额分别同比增加40.3%、16.5%、72.2%，占比分别为18.4%、18.1%、13.9%，勘察设计业务增速较快，我们判断主要受益于公司基建PPP项目带动的前期勘察设计任务大幅增加。
