背靠集团优势坐成本地龙头：厦门建发集团有限公司经过三十多年创新与变革连续多年位居福建省企业集团100强首位，作为集团的核心企业――建发股份是一家以供应链运营和房地产开发为主业的现代服务型企业。公司上市以来连续十多年高速发展，主营业务收入、净利润、净资产等主要经营指标以年均30%左右的速度增长。2016年公司实现营业收入1455.9亿，同比增长13.7%，实现归母净利润28.6亿，同比增长8.1%，其中供应链业务实现收入1149.2亿，占比78.9%，房地产业务贡献收入303.6亿，占比21.1%。

    房地产业务：立足厦门、深入海西、布局全国：公司房地产业务以旗下建发地产和联发集团两个平台为主体，均具备一二级土地开发资质，业务范围覆盖，住宅地产开发、商业地产开发、一级土地开发、物业租赁和物业管理，销售方面，公司持续保持增长趋势,2016年公司实现销售规模299.7亿，同比增长12.7%；投资方面，公司一直遵循着“立足厦门、深入海西、布局全国”的发展思路，2016年，拿地金额达到222.8亿，同比增长497.9%；公司深度厦门市本地后埔-枋湖旧村改造项目，我们估算该项目有望为公司带来88亿的期望利润，RNAV约为78亿元。此外，厦门市场近年来房地产市场量价改善明显，库存规模不断下降，尤其是岛内土地供应规模持续萎缩，厦门土地资源稀缺性不断凸显，公司在厦门区域资源有迎来新一轮的价值重估。

    供应链业务：控制力彰显：建发股份自成立之初即以贸易为核心业务，目前是福建省最大的贸易类企业。从经营模式上看，公司供应链业务主要有自营和代理两种模式，其中代理模式在公司供应链业务中占主导地位。从业务结构上看，供应链业务主要包含对外贸易、对内贸易和物流服务三类。其中对外贸易方面，矿产品、农产品、纸浆、化工等是公司主要的进口产品类别，出口方面则主要是轻工、钢材、纸张等产品。公司的内贸板块主要从事浆纸、钢材和汽车的采购及销售业务。

    增持彰显信心，区域红利持续释放：15年以来集团连续增持，充分彰显控股股东对公司未来发展的信心和对公司未来前景的看好，同时9月金砖会议的召开也有望带来政策层面的利好期待。

    盈利预测和评级：预计公司17-18年EPS分别为1.17元、1.36元，维持“买入”评级。

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