事件：

    公司收到天津市武清区政府采购中心发来的《中标通知书》，全资子公司天津武清百川成为天津市武清区2017年农村地区采暖“煤改管道燃气”项目单一来源招标成交单位，成交金额约为2.14亿元。

    点评：

    天津武清“禁煤区”建设正式落地17年3月印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中明确北京、天津、廊坊、保定四市为禁煤区。

    本次中标工程为公司在武清开发区及周边区域的“煤改气”工程，涉及居民2万余户，工程总金额2.14亿元，标志着天津市“禁煤区”建设正式落地，有望进一步带动公司盈利增长。

    廊坊区域“煤改气”力度空前，带动接驳与供气双爆发16年9月，河北省将保定与廊坊划为禁煤区，政策涉及公司特许经营区域内50余万户农村散烧煤用户。目前廊坊地区煤改气住户每户政府补贴8500-8900元，由中央财政、省、市、区（县）四级政府全额承担。从16年底开始，区域内“煤改气”工程快速推进，预计17年公司将完成约30万户居民的煤改气工程，燃气接驳收入及燃气具销售将大幅增长。新增用户也将从17年供暖季起为公司增加每年约5亿方的新增用气量。

    内生+外延+产业链拓展，三维发力助公司持续高速发展百川未来的发展将主要来源于三个方面：1）深耕细作京津冀核心区域。本轮“煤改气”工程将使公司在特许经营区域内实现管网无缝隙覆盖，为明后年非居民用户接驳及用气打下基础。2）全国范围的外延扩张。公司已经公告成立产业基金，将继续在全国范围布局城市燃气资产。3）产业上下游拓展延伸。

    上游气源以及下游天然气冷热电三联供都是公司未来拓展的方向。预计公司17-18年归母净利润分别为9.4亿/11.4亿，对应PE为15倍、12倍，继续给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：城燃行业政策风险；天然气价格及接驳费价格波动风险；宏观经济风险；市场开拓及业务拓展不及预期

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