调研结论1、环保监管趋严利好助剂龙头，下半年价格有望持续上涨橡胶助剂行业生产过程中会产生大量“三废”，尤其是产生的废水量很大，且高盐废水处理的技术和成本均极高。去年以来，环保监管趋严已导致部分小企业产能关停。环保督察组即将进驻山东，山东是国内橡胶助剂主要产地，预计下半年助剂供给端将持续紧张。目前防焦剂和促进剂价格较一季度涨幅在2000元/吨左右，后续仍有涨价预期。

    2、持续受益环保红利，上半年业绩预增35%-60%公司是橡胶助剂产品序列最齐全的龙头企业，2016年助剂产量7.61万吨，全国占比7%左右。公司主导产品防焦剂CTP的全球产销量占比在60%以上。公司拥有业内唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心，具有与下游客户共同研发产品的能力。

    上半年产品量价齐升带动中报业绩预增35-60%，预计随着下半年行业供给趋紧，公司将持续受益环保红利。

    3、募投新建产能巩固市场地位公司现有产能包括：2万吨防焦剂CTP、2万吨促进剂NS、1万吨CBS、8000吨不溶性硫磺、1.5万吨微晶石蜡、1万吨胶母粒、1.2万吨均匀剂。

    2017年5月公司发布配股预案，拟配售不超过8,676.6万股，募资不超过7.5亿元，投向高性能橡胶助剂生产项目及补充流动资金。募投项目包括：年产2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫磺（分两期建设）、年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。

    4、收购达诺尔10%股权，布局电子化学品领域2017年6月，公司以自有资金2,214万元收购达诺尔10%的股权。借此公司拿到1个董事席位，便于公司了解电子化学品行业，实现稳健布局。

    5、投资评级与估值：预计公司17/18/19年EPS分别为0.75/0.95/1.12元，对应PE17/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。

    6、风险提示：安全环保风险。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。