事件：公司发布多个公告：1）对外收购：公司全资子公司建研科技拟以自有资金1.65亿元收购沈阳亿灵医药科技有限公司55%的股权。2）增资参股：建研科技拟以自有资金3,000万元增资深圳长宜科创医药有限公司20%股权。3）投资参股：建研科技与自然人关屹先生、辽宁亿灵科创签订投资意向书，约定由关屹先生在福建福州或厦门设立新公司，公司向标的公司增资5000万元并持有标的公司20%股权。

    外延并购助力“跨领域”发展战略落地，打造医疗大健康新业务板块：公司近年来积极执行“跨区域、跨领域”的检测业务扩展战略，2016年报中提出把“加强公司投资项目渠道开发，加速投资并购进程”作为年度工作重点，同时强调在进一步巩固技术服务主业同时，拓展检测新领域业务，延伸大健康消费市场。公司此次公告收购亿灵医药、增资参股长宜科创以及对外投资成立福建健研科创，是公司践行“跨区域，跨领域”发展战略的重要突破，通过外延并购和对外投资，有望助力公司突破技术服务领域壁垒，提升公司综合技术服务实力，同时延伸进入医疗大健康市场，构建医疗大健康业务板块，形成新的业务增长点。另外，公司目前在手现金接近6亿元（主要为银行理财），完成此次并购和投资后（金额合计约2.5亿元），公司仍具有充足的在手资金，后续围绕大健康市场的并购和投资延伸仍值得期待。

    外延并购&对外投资构筑医疗技术服务板块，完善医疗大健康产业链条：通过此次收购，公司将依托亿灵医药多年积累的医院资源、科研团队、研究咨询平台等优势，并将其作为主体平台，构建起建研医疗技术服务板块。

    通过增资参股长宜科创和健研科创，整合合作方资源并向上下游延伸，公司构建了CRO临床医疗服务平台、投资医药（医疗器械）研究机构和医疗营销渠道，未来公司有望以CRO为立足点，延伸上游医药、医疗器械研发和下游营销渠道行业，构建和完善医疗大健康产业链。

    投资建议：公司是国内减水剂行业龙头，区域布局和资金优势明显，未来有望受益“一带一路”、轨道建设和地下管廊建设等增量市场，同时减水剂业务毛利率具有逆周期性，我们预计2017Q1为近年低点，有望迎来盈利拐点；此次公告收购亿灵医药、增资参股长宜科创以及对外投资成立福建健研科创，是公司践行“跨区域，跨领域”发展战略的重要突破，通过外延并购和对外投资，延伸进入医疗大健康市场，构建医疗大健康业务板块，形成新的业务增长极。根据并购标的业绩承诺情况，我们上调公司的盈利预测，预计公司2017-2019年EPS分别0.58、0.75、0.87元，当前股价对应PE分别为22、17、15倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原料成本大幅波动，外延扩张不及预期

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