核心观点：

    REITs预期再推进，看好房地产基金行业发展机遇根据上海证券报的报道，证监会债券部主任蔡建春表示，将加快推动REITs等具有重要意义的创新产品尽快落地。我们认为，不动产金融化是房地产行业进入成熟期之后大势所趋，市场上早已有许多针对商办物业的类REITs产品推出，且大力发展住房租赁市场也离不开金融工具的支持，预计REITs试点推进（税收优惠、产品设计等）有望提速光大安石作为业内领先的房地产基金公司，有望受益我国优质持有型物业的资产证券化将伴随REITs的试点推进而提速，而房地产基金管理公司在这一过程中，依托于资产运营和资本运作的综合“匹配”能力，有望实现快速增长。作为国内领先的房地产基金管理公司，光大安石在资产端和资金端均有较强优势，打造中国版“凯德模式”即“PE+不动产运营+类资产证券化”，而类资产证券化在有REITs支持后将更顺畅。

    嘉宝集团与光大系深度融合，未来发展值得期待嘉宝与光大系融合体现为：1.嘉宝持有光大安石51%股权；2.光大系是嘉宝第一大股东和实控人，3.新一届董事会和高管团队成立，9位董事中的6位执行董事中3位来自光大系，高管团队12人中4人在光大安石任职。

    预计公司17、18年EPS分别为0.56、0.74元，维持“买入”评级公司的房地产基金业务由控股子公司光大安石负责，后者是国内主动管理型房地产基金龙头之一，有能力也有优势（光大的金融优势、专业人才优势）持续做大房地产基金的业务规模，实现收入和利润较快速的增长。

    风险提示房地产市场政策收紧影响公司地产销售。房地产基金业务受资金收紧影响扩张速度放缓。中国REITs和类资产证券化推进速度低于预期。

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