事件：公司发布中期业绩预告，预计今年上半年归属于上市公司股东净利润同比增长30%以上，去年同期归母净利润7.62亿元。

    公司是玻纤行业龙头。公司玻璃纤维纱及制品的设计产能为132万吨，国内第一，规模优势明显。公司自主研发与建设的年产12万吨无碱玻璃纤维池窑生产线仍为全世界最大的单体池窑生产线。公司吨纱能耗处于行业内较低水平。目前公司通过收购股权，有效控制了铂/铑漏板设备和玻璃原材料的主要供应商，加强原材料自给率。另外，公司年产60万吨叶腊石微粉生产线项目在前期筹备阶段，建设期两年，若投产将进一步提高公司原材料自给率。公司还向下游产业链延伸，2016年收购了主营风机叶片的连云港中复连众26.52%股权，巨石集团年产10万吨不饱和聚酯树脂生产线已于2016年底开工建设，建设期一年，“玻纤+树脂”复合材料的生产将有利于公司产业结构的调整，使公司产品更多元化。

    公司上半年整体经营业绩稳定，销量增长。2017年上半年，全球玻璃纤维行业继续稳定增长，公司产品销量同比增长，产品价格总体平稳，综合成本持续下降。公司坚持优化资源配置，完善国内外生产布局；坚持加大科技创新力度，提高生产效率；坚持深化结构调整，积极适应“绿色环保经济”发展新趋势。

    在调整产品结构和客户结构方面效果显著，高端产品和高端市场的占比不断提高，制造成本和各项费用持续下降为业绩增长奠定了良好基础。

    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年EPS分别为0.69元、0.76元、0.82元。考虑到未来业绩增长确定性高，未来三年归母净利润复合增速为16.4%，参考同行中材科技的估值水平（wind一致预期为2017年20.63倍PE，2018年16.85倍PE），我们认为给予公司2017年18倍PE较为合理，对应股价12.42元，给予“买入”评级。

    风险提示：反倾销的风险，受宏观经济影响的风险，项目达产进度不及预期的风险，玻纤价格下行的风险。

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