主营业务收入高速增长，净利润同比提升明显2017年上半年公司实现营业收入11.85亿元，同比增长50.59%；归属上市公司股东净利润为0.95亿元，同比增长51.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.81亿元，同比增长34.51%。公司依托自身优势，实现产品优化升级，积极拓展国内外市场，维持各项业务全面快速发展，主营业务收入成长性好。影视业务亮点突出，上半年实现销售0.8亿元。原材料价格的上涨、市场竞争加剧等因素对公司毛利率产生了一定影响，不过三项费用率同比有所下降，并且公司收到政府专项补助贡献了可观的营业外收入，归母净利润同比提升明显。

    自主品牌取得良好进展，渠道升级持续发力，B端C端业务良性拓展公司优化产品结构，自主品牌业务发展良好。上半年公司民用家具实现销售收入10亿元，其中自主品牌终端零售业务实现4.8亿元的销售额，同比增长超过80%，ODM/OEM业务收入5.2亿元，同比增长超过20%。

    自主品牌酒店工程业务实现销售1亿元，同比增长超过30%。公司自主品牌业务重视加盟商和营销主题活动，营销端引入龙头加盟商，加强线下门店拓展推广和营销力度。公司重视ODM/OEM业务大客户的持续拓展，开发了美国Williams-Sonoma、韩国汉森、中国趣睡科技等新客户。企业战略合作方面加强了与恒大、小米等企业的合作，推进渠道网络全面布局。

    盈利预测与投资建议公司完成限制性股票激励有利于提升中长期经营管理效率，我们看好公司产品档次提升、渠道布局加密、B端合作拓展和C端销售前景。预计公司2017-2019年净利润分别为2.7/3.7/5.0亿元，对应7月28日收盘价的市盈率分别为28/21/15倍，维持“买入”评级。

    风险提示房地产销量出现下滑，公司渠道布局进度低于预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。