事件：公司近日发布半年报，2017H1实现营业收入56.2亿（+25.0%），实现归属于上市公司股东净利润11.5亿（+18.4%），加权平均ROE为5.9%，相比上年同期增加了2.2个百分点。

    “地产+金融”龙头标的，存量运营时代发展优势突出。当前A股地产板块中，公司在营和在建的办公商业体量很大，而且从租金水平、出租率和稳定性看也十分优质。截止到2017年上半年末，公司在营商办建面164万方，权益建面144万方，在建面积221万方。公司在2016年底完成收购陆金发88.2%股权，获得“保险+信托+证券”3家持牌金融机构，初步构建“商业地产+商业零售+金融投资”的发展格局。在房地产从增量开发到存量运营的趋势下，公司的商业地产板块有望和金融板块产生真实的业务协同效应，比较优势突出。

    跨区域布局取得实质性进展，品牌辨识度显著提升。2017年5月9日公司发布重大资产重组实施完成公告，联合华宝信托收购苏州绿岸95%的股权实施完成。

    苏州绿岸在苏州高新区持有17幅地块，土地性质包括住宅、商办、工业（研发）等，规划总建面约108万方。公司以小体量资金代价获取了项目的控制权，是继天津之后走出上海的又一大型成片开发项目。此外，公司在上海进军前滩国际商务区，参与临港亚太运营中心项目，跨区域布局取得实质性进展。

    在营商办面积有望持续放量，零售业务多点发力。2016年公司在营物业租金收入（含合并报表外）为36.4亿，2017H1为20.3亿，公司在建面积扣除出售部分建面约197万方，明显超过当前在营面积，未来租金收入放量可期。公司正在加大中短期产品的运营，房产开发项目（含商业及办公等类）开发成功后整体转让或将成为公司经常性的业务。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.08元、1.40元、1.70元，未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率，给予公司2017年26倍估值，对应目标价28.08元，首次覆盖给予“买入”评级。

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