事件：

    公司2017年上半年营业收入37.70亿元，同比增长28.3%，归母净利润2.04亿元，同比增长34.4%。

    点评：

    1、公司上半年保持较快增长，数字营销业务利润占比超90%。公司17年上半年收入增长28.3%至37.70亿，归母净利润增长34.4%至2.04亿。其中数字营销业务营业收入31.30亿元（YOY+63.8%），占总收入83%，净利润1.86亿元（YOY+53.6%），占总收入91%。

    营业收入、净利润增加的主要原因是：1、公司第一次收购的5家数字营销子公司内生性增长迅速，营收合计30.3亿（YoY+57.2%），净利润合计1.6亿（YoY+29.3%）；2、新收购爱创天杰、智阅网络、数字一百自17年5月并表，链动汽车自17年4月并表，4家合计贡献收入2.8亿、利润0.3亿。

    8家子公司2017年上半年合计承诺业绩完成率45.1%，高于2016年上半年41.9%的完成率，合计净利润增长30%。

    2、公司已确立长期发展战略，强调整合、内生发展，构建技术和产品能力，打造一个“科达”。未来公司将打造“数据能力+技术能力+商务能力+服务能力”并行发展的全能力数字营销集团，以营销数据与技术为竞争壁垒，致力于成为提供综合解决方案的运营商和业务平台的创新者。

    3、高管增持及公司回购股份，彰显对公司基本面信心。公司董事、前总经理唐颖于2017年5~6月增持公司股份375万股，占总股本0.4%，总金额5013万，均价13.37元/股；公司股东大会6月8日通过决议，拟未来6个月以自有资金回购公司部分社会公众股股份，以集中竞价交易方式回购，回购资金总额1~5亿元，不设置回购价格区间，截至7月4日披露，公司累计回购130万股，累计支付金额1802万元，均价13.86元/股。

    4、维持“买入”评级：公司数字营销各个子公司业务增长稳健，长期发展战略确立有利于公司整合及内生发展。预计公司2017~2018年净利润分别为5.5亿、7.0亿，对应EPS分别为0.57元、0.73元，对应PE分别为23倍、18倍。

    5、风险提示：并购整合风险，汽车等客户广告投放下滑风险。

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