1．事件摘要公司于2017年7月28日晚发布2017年半年度业绩报告，2017年上半年公司实现营业收入77.02亿元，较上年同期下降4.01%；利润总额1.47亿元，较上年同期增长370.19%；归属于母公司的净利润1.36亿元，同比增长318.09%。

    2．我们的分析与判断（一）二季度主营业务实现利润扭亏，资产证券化助力上半年业绩反转2017年上半年，中百集团实现净利润1.39亿元，同比增长了370.19%，剔除一季度已实现的1.08亿元净利润，今年第二季度实现近3000万的净利增长，说明除了ABS收益因素外，公司本身经营能力的提升同样成为业绩回暖的重要影响因素。其中，中百集团超市子公司中百仓储上半年实现净利润28.16万元，相较于去年同期-2602.66万元已实现大幅扭亏，这主要有赖于去年以来中百在主要超市公司的经营上做出的重要调整，如在中百仓储成立全球商品直销中心、推出食品超市，此外，公司围绕“提质增效”推行了一系列转型变革举措，进一步推动主营业务毛利率提高，企业经营效率稳步回升。

    上半年公司利润转好的最主要因素是由本期完成的商业物业资产证券化的收益增加所致，上半年，公司完成资产证券化中江夏中百购物广场的相关资产权益转让事宜，共计投资收益2.43亿（税前），比上期发生额增长29071.27%，占利润总额比例165.54%，该笔收益的计入成为公司半年报扭亏为盈的关键。

    （二）降费提效效果明显，业绩有望持续改善报告期内，公司多管齐下降费提效，单店经营业绩显著提升。

    在成本费用方面，公司加大费用管控力度，比如实施百货和大卖场的节能技术改造节约电费；以“店中店”为主导开展减租降租谈判节约租赁费；开展人力资源精简优化，探索“时薪制”和“合伙人”制度节约管理费用；同时处理门店转型调整的商品和资产损失等。

    在经营效率方面，上半年公司整体经营状况良好，无论从人员效率还是整体门店业态调整方面都有较大力度。尤其在百货点业态推行“一店一策”，建立总部精简高效、门店经营灵活的运行机制，以利润考核为导向完善激励制度，增强门店主导权。这一系列举措使得公司“节费降耗、提质增效”成果明显，经营利润呈增长态势。

    （三）便利店+生鲜双轮驱动，业态创新转型升级报告期内，公司旧业态特征完毕，新业态发力增长。比如，继续加快发展中百罗森便利店，内建团队外学管理，采取直营店与加盟店并举的发展模式，迈入便利店连锁经营发展的快车道；联手永辉团队，剑指生鲜业务，以现有门店为基础，升级调整扩大生鲜经营面积，加快打造邻里生鲜绿标店。

    上半年，在便利店+生鲜双轮驱动，公司围绕“小而美”业态进行整合，积极推动连锁超市持续发展。期间新增中百超市14家，中百罗森便利店68家，逐渐关闭亏损门店，推动食品超市、邻里生鲜、罗森便利店和全球直销中心等新业态加速落地，业绩有望脱底回升、迎来拐点。长期看来，公司抓住便利店和生鲜市场的发展机遇，竞争力会逐步凸显。

    （四）联手永辉合作双赢，供应链优化回归本质报告期内，公司加大商品结构调整，“直采”“联采”双管齐下，“减品瘦身”“新品引进”同步施力。一方面，通过直采进行品类优化，比如利用“商品统购中心”强化资源整合共享，利用“买手制”实现高毛利商品精选，1-6月两家超市公司淘汰商品4005个，加快对缺失品类、网红商品、知名品牌新品的引进，共引进新品3996个。

    同时，公司推进供应链去小型化和扁平化工作，淘汰年销售额较小供应商，对销售贡献大、市场口碑好的品牌启动直营谈判，推进老品合作模式转换试点和新品合作模式创新。比如，上半年加大与永辉的直采金额1.019亿元，同比增长248.9%，在生鲜端剔除原有经销代理的模式，聚客能力持续提升。中百的商品品类管理和供应链优化建设体现其经营理念真正回归零售本质与核心。

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