事件：公司31日晚公告显示：①公司本次增发获得中国证监会核准批复；②公司发布筹划员工持股计划公告，且计划本次员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司实施员工持股计划时股本总额的5%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司实施员工持股计划时股本总额的1%。

    核心观点：

    并购交易方案绑定高层，推行员工持股计划利益绑定进一步深化。在此前的并购交易方案中，火星时代对价9.74亿元中57.5%通过股份支付，且交易对方（新余火星人持股火星时代99%股权）承诺在所持百洋股份股票自上市之日起36个月内不以任何方式转让，且分别在满36/48/60个月后可分批解禁；此外百洋股份实际控制人孙忠义承诺参与配套融资，认购不低于1亿元且锁定36个月，表明标的方与公司大股东对公司及教育业务发展的信心和决心。此次公司继续推行不超过总股本5%员工持股计划，有望进一步绑定公司两块业务核心骨干，促进公司稳定且持续的发展。

    品牌+教学品质构建壁垒，区域扩张+新产品及线上开发助推成长。火星时代成立16年以来拥有丰厚的荣誉积累，同时深耕品牌运营，目前公司百度搜索指数以及贴吧活跃度均远高于同业竞争对手，口碑效应+百度导流推动公司学员数量增长，其中口碑效应吸引了近60%学员，拥有较高市场认可度和品牌影响力。公司通过严抓师资标准，运用双师模式兼顾效率与品质，教学研一体化保证内容品质，连年95%就业率验证公司教学品质。从成长性来看：次新校区满足率爬坡+新开校区快速顺利运转推动公司业绩高增长，成熟的运营经验保证新校区快速投入正常运营，目前公司全国拥有15个校区，未来3年计划发展到20个；同时，新产品（VR教学）+线上教育的推出，有望拓宽公司的业务发力点，为公司带来业绩贡献。

    罗非鱼主业稳定，产能释放驱动业绩成长。公司是罗非鱼食品综合服务龙头企业，近年均稳定贡献6000万净利润，今年有望随着产能释放带来业绩增长，为公司教育转型奠定基础。

    盈利预测与估值：考虑增发后总股本增厚至2.3亿股，我们预计公司17年传统主业实现净利润6500万元，教育备考净利润8000万元，17-19年备考净利润为1.45/1.76/2.18亿元，备考EPS为0.63/0.77/095元，对应PE30/25/20倍。我们给予公司2017年35倍估值（对应传统业务30×PE；职业教育业务40×PE），6个月内给予目标价22.1元，对应当前股价依然有20%的空间维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：汇率风险、教育并购整合不达预期。

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