事件：天舟文化发布公告，拟回购股份用作股权激励和员工持股计划的储备，回购价格不超过17.2元/股，回购金额在2亿到3亿之间，资金来源主要是通过自筹资金解决。

    股份回购再次显示公司信心。我们认为，公司回购部分股份用作对未来公司核心人员进行激励的措施，一方面显示出公司对于股价的坚定信心；另一方面，更加说明了公司对于长远发展的提前布局，以及通过股份的形式和核心人员进行利益绑定，使得公司未来的发展更加有保障。另外，公司管理层和核心业务人员，主要是两家游戏研发公司的主要业务把控人员，也已经通过各种方式完成了对公司股票的增持，所以，无论大股东还是核心员工，均显示了其对公司发展的坚定信心。

    并购初见科技剩下的股权。公司前期公告拟收购初见科技剩下的73%的股权（已经收购了27%），收购价格为11.78亿，初见科技承诺2017-2019年的业绩不低于1.4亿、1.7亿、2.1亿。我们认为，公司过去虽然在游戏的研发领域已经有较深的布局，但是一直缺乏对于游戏渠道端的资源把控力，现在完成了对初见科技的收购以后，公司在游戏发行领域的布局已经完成，整个游戏产业链也完成了整合，未来神奇时代以及游爱网络将和初见科技形成良好的协同效应，在研发和发行上互相配合，实现上市公司利益的最大化。

    初见科技手握多款精品游戏。目前，初见科技主要运营的游戏包括《乱轰三国志》（月流水两千万上下）等经典作品，另外初见科技因为是主要发行方，在流水分成上比例非常高，部分作品流水分成超过50%。另一方面，公司今年还代理了包括《齐天战神》、《永恒岛》、《吞噬天地》等多款值得期待作品；同时公司还储备了包括《太古神王》、《嚣张狂仙》等IP的全版权，未来对于IP的全产业链开发值得期待。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.46元、0.57元、0.71元，由于公司从1月24日停牌到现在，传媒板块指数下跌16%，所以导致公司复盘第一个交易日出现补跌。我们认为公司资产结构优质，将是二线游戏龙头的有力竞争者之一，考虑到目前并购尚未完成，暂不作投资评级建议。

    风险提示：资产整合或不及预期、游戏运营或不及预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。