事项：

    公司公布2017年半年报，1H17公司实现营业收入87.1亿元（+14.9%），实现归母净利润13.9亿元，同比下降4.9%，EPS为0.55元。

    平安观点：

    主业�д刮冉。�汇兑影响净利润：公司净利润同比下滑主要是受汇兑损失影响，1H17汇兑损失为1.7亿人民币，1H16汇兑收益为2亿人民币，若扣除汇兑因素，报告期内利润总额同比增长17.9%。1H17年公司汽车玻璃国内收入增速为11.8%，高于汽车行业产量的增速4.6%，海外增速为17.8%，主要是因为福耀玻璃美国有限公司收入同比增加311.2%至7.9亿元。

    产品结构变化影响2Q毛利率，3Q收入增速有望提高：2Q17的毛利率为41.9%，环比下降2.3个百分点，我们认为主要是由于产品结构��生变化所致。2Q收入同比增速为12.4%，低于Q1的17.7%，我们认为主要是受国内汽车行业二季度增速放缓的影响。预计公司三季度有望受行业改善影响，收入增速有所提高。

    美国工厂实现单月扭亏，符合预期：1~6月份，福耀玻璃美国有限公司亏损1044.1万美元，6月实现盈利49.5万美元，如期实现单月盈利。我们估计，美国汽车玻璃一期工厂的产能利用率已经接近60%，年底有望爬坡至80%以上，二期工厂的建设稳步推进。预计美国工厂全年可以生产大约230万套汽车玻璃。

    盈利预测与投资建议：公司经营稳健，考虑到公司账户上的美元受汇率波动的影响，调整对公司业绩预测2017~2019年EPS为1.40元、1.71元和1.98元（原盈利预测为1.48元、1.72元和1.98元），维持“推荐”评级。

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