事件：公司公布半年报公司2017年上半年实现收入30.63亿元，同比增长16.90%；毛利率下降1.79pp至18.37%，归母净利润3.09亿元，同比上升2.72%；经营性现金流降101.64%至-0.09亿元。

    从二季度来看，公司营收同比上升13.07%至16.85亿元，毛利率下降0.26pp至18.57%，归母净利润同比下降3.02%至1.95亿元。

    投资要点越南基地重要性逐步提升，成为销量增长贡献主要来源：上半年公司收入同比增长16.90%至30.63亿元，其中越南百隆收入端同比增长26.6%至9.94亿元，净利润同比增长25.2%至1.34亿元，成为公司主业增长主要助力。由于越南百隆A区50万锭纱锭产能消化良好，17/5/26公司公告自筹3亿美元分3年建设B区50万锭纱锭项目，未来随下游客户越南工厂开工率逐步增加以及越南百隆产能进一步释放，将继续为主业增长带来显著贡献。

    产品结构调整带来毛利率下降1.79pp至18.37%。由于去年二季度纱价上行，整体来看公司产品价格相较去年同期有所提升，但一方面由于占公司生产成本70%的棉花价格相较去年同期同样提价明显，另一方面以生产白纱为主的越南产能占总产能比重持续提升带来公司总体产品结构变化（白纱毛利率相对较低），导致公司毛利率较去年同期有所下降。

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