2017年1-6月公司实现销售收入61.68亿元，同比增长-13.31%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长-8.22%；扣非后归母净利润3.01亿元，同比增长-11.13%；符合预期。

    2017年Q2公司实现销售收入30.82亿元，同比增长-15.86%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长7.01%；扣非后归母净利润2.61亿元，同比增长-0.76%；符合预期。

    二、我们的观点：二季度工业业绩好转，收入端依然承受压力由于2017年Q1公司医药工业销售出现下滑，同时医药工业出现亏损导致2017年半年报业绩同比出现负增长。2017年半年度公司实现销售收入61.68亿元，同比下降13.31%；其中医药商业（人民同泰）销售收入40.03亿元，同比下降11.37%；医药工业销售收入21.65亿元，同比-16.53%。

    归属母公司净利润中，医药商业贡献1.04亿元（人民同泰2017年归属母公司净利润1.39亿元，哈药股份控股74.82%），同比增长10.79%；医药工业实现归母净利润为2.43亿元，同比增长-14.65%。

    1、第二季度工业利润同比增长5.02%，明显好转。

    公司2017年Q2医药工业业绩明显出现好转。2017年Q2医药工业销售收入11.57亿元，同比增长-20.2%；归母净利润2.46亿元，同比增长5.02%。

    公司销售改革期，持续推进专营商制度，短期收入压力依然较大。2016年是公司实施销售改革，推行专营商+药品追踪码的销售模式，其中专营商享有在该区域的独家专营权，公司直接发货到专营商，再由专营商配送至销售终端，有效的减少中间环节，提高经销效率。在公司的专营商制度中，公司把全国分成2523个区县，每个区县只限定一个专营商进行产品销售推广，目前公司已经与全国300多家专营商签订专营协议，并逐渐细化终端管理和建立考核体系。

    2、销售费用率持续下降，管理费用率依然较大。

    2017年1-6月销售费用3.75亿元，同比下降26.17%，降幅高于公司收入的增速。而公司管理费用率依然很高，管理费用达到7.70亿元，同比只增长0.85%。

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