2017上半年归母净利润15.2亿，同比大增57%。公司单季度归母净利润从2016年1季度起至今连续5个季度环比持续增长。

    公司实现销售收入40.7亿元(同比46%+)、营业利润16.3亿元(同比103%+)、归母净利润15.2亿元(同比57%+)。公司单二季度营收20.8亿，环比增长5%，归母净利润8.2亿，环比增长20%，扣非净利润6.9亿，环比增长13%，单二季度毛利率51%，环比提升约5ct，单二季度净利润率40%，环比提升约5pct。

    其中LED芯片产品营收34.9亿，占总营收约90%，而非经常性损益占净利润占比从2016年H1的33%，下降到2017年H1的14%，仅2.1亿。归母净利润及扣非净利润已连续5个季度环比增长。

    LED行业供需两旺，公司单二季度净利润增速大幅超过营收增速。

    由于2010-2011的MOCVD持续淘汰，老产能不断出清，叠加政府补贴政策退坡，上游LED芯片供给增加受限，同时下游LED照明渗透率较低，LED需求持续拉动增速超20%以上，未来2-3年LED产业将保持供需两旺，公司作为行业龙头优先受益。公司今年持续保持高产能利用率，同时公司优化产品结构，提升高毛利产品占比，公司二季度净利润增速大幅超过营收增速。

    公司LED汽车灯业务迎爆发、集成电路小规模试产，同时布局MicroLED及滤波器，打开未来成倍增长空间。

    公司汽车LED灯业务上半年营收同比大增50%，并逐步通过更多客户认证并批量应用，汽车LED业务迎爆发。同时公司集成电路业务已向47家客户提供样品，并有11颗芯片进行微量产，随着5G时代即将到来，公司第二、三代化合物半导体产品将迎来百亿级市场空间。同时公司正深度布局未来趋势应用MicroLED及滤波器业务等，奠定公司未来长期高速成长。

    买入“评级”公司预计2017~2019年净利润3062/4055/4930百万元，EPS0.75/0.99/1.21元，对应PE25.3/19.1/15.7X，买入“评级”。

    风险提示LED行业景气度不达预期。

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