核心观点：

    实际控制人、控股股东及其全资子公司计划增持公司股份相关增持主体计划未来6个月内以自有资金增持公司股份,增持金额不低于5000万元,增持股份不超过公司总股本的1%。我们认为增持彰显控股股东和实际控制人对公司未来发展前景的信心及价格的认可。

    公司业绩稳步改善，品牌调整带来的短期阵痛正在消逝16年全年公司营收增长7.06%，净利润下滑20.22%，17年一季度公司营收增长11.47%，净利润下滑4.6%。业绩呈现改善态势主要受益于太平鸟女装由16年的营收下滑4.64%到17年一季度营收增长6.59%。显示出公司近年品牌调整，积极拥抱新一代消费者，设计风格更潮更酷，带来的短期阵痛开始逐步消逝，积极地效果正在显现。同时一季度净利润和营收的背离主要由于资产减值准备大幅增加所致，未来随着公司控制存货能力的增强，包括老货的消化，净利润增速有望跟上营收增速。

    7月5日推出限制性股票激励计划并于近期完成授予公司于17年7月5日推出限制性股票激励计划草案，拟授予中层管理人员和核心业务人员限制性股票数量988.37万股，占股本总额2.08%。授予价格13.96元/股。业绩考核要求17-19年净利润分别不低于4.5亿、6.5亿和8.5亿。并于7月24日完成授予。激励计划的推出有助于公司充分调研激励对象的积极性，将各方利益结合在一起，保障公司长远发展。

    17-19年预计每股收益分别为0.98元/股、1.17元/股、1.37元/股17年对应市盈率24倍，考虑到公司拥有孵化品牌和品牌梯度的优势、街店、百货、购物中心和电商多渠道均衡发展的优势，维持“买入”评级。

    风险提示加盟持续不景气，新开直营店不能按预期盈利，出现利润下滑风险；

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