事件公司于8月11日发布2017年半年报，上半年公司实现营业收入79.06亿元，同比增长19.54%；其中归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比增长217.28%。第二季度实现营业收入40.01亿元，同比增长25.82%，环比增长5.59%；归母净利为0.78亿元，同比增长850.80%，环比增长147.26%。

    简评多个产品稳中向好，盈利大幅改善一方面，2017年上半年公司主营产品黄磷、草甘膦、有机硅售价同比上涨，其中黄磷、草甘膦、有机硅2017上半年均价分别为12865元/吨、19274元/吨、16834元/吨，分别同比上涨18.15%、24.96%、50.38%，毛利率方面，草甘膦实现毛利率17.12%，较上年同期上涨3.8个百分点，氯碱及有机硅合计实现33.53%的毛利率，较上年同期大幅上涨20.16个百分点。另一方面，上半年，磷铵市场行情有所回暖，市场价格同比小幅上升，湿法磷酸精制产能利用效率明显提升，宜都兴发扭亏为盈，实现净利润1348.41万元，同比大幅减亏增效，虽然公司磷矿石价格同比下滑9.19%，但是毛利率仍然高达61.22%。多个产品的稳中向好促使公司盈利大幅改善。

    报告期内三费方面，销售费用/管理费用/财务费用分别为2.77亿、1.95亿、2.91亿，同比分别上涨44.23%、7.44%、下滑7.49%，经营活动产生的现金流量为4.21亿，同比上涨82.79%。销售费用和经营活动产生的现金流量大幅增长均为草甘膦、有机硅、肥料等市场好转引起。

    草甘膦再迎景气，下半年有望继续上涨2017上半年草甘膦价格先扬后抑，二季度由于采购旺季已过，下游开工上升，整体价格触及一季度25000元/吨价格高点后呈现下降趋势，但是受到环保趋严常态化以及部分落后产能淘汰影响，2017上半年草甘膦价格同比上涨达到18.15%，进入7月份草甘膦重回涨势：1）上游原材料端甘氨酸由于河北督查，限产严重，价格飙升2600元/吨，黄磷受到上游石墨电极价格大幅调涨，单月涨幅达到11%，原材料端支撑较足；2）2017年中央第二批环保督查组8月将陆续进驻四川、浙江等草甘膦大省，两省草甘膦产能占全国总产能的37.5%，受此影响，福华、和邦等草甘膦企业均遭限产，西南地区草甘膦开工率从4月份的68%直降到当前的30%。后续我们认为，随着每年的四季度通常是草甘膦采购的旺季，6月份草甘膦开工率达到67.6%，由于存在许多落后小产能以及名义存在实际已经淘汰的产能，这一开工率已经接近峰值，与近3年开工率峰值仅相差0.8%。未来需求旺季到来之时，草甘膦供需将变为紧张，景气有望再起航。价格大概率超过去年的高峰25000元/吨。

    兴发集团当前草甘膦报价21500元/吨，而且公司具备甘氨酸和黄磷，不需要采购原材料，因此原材料涨价对公司的价差基本没有影响，这一产业链优势在草甘膦行业遥遥领先；草甘膦价格每张上1000元/吨，公司EPS增厚0.07元。

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