| 证券代码：002033.SZ | 证券简称：丽江股份 | 所属行业：公共设施管理业 |
| 作者：徐昊 | 发布时间：2017-08-15 | 页数：6 |
附件： 丽江旅游：关注华邦增持及大香格里拉布局 推荐评级.pdf
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事件：
公司发布2017年半年报：2017年上半年公司实现营业收入3.19亿元，同比减少11.36%；归属于上市公司股东的净利润9993.03万元，同比减少13.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9980.01万元，同比减少14.08%；每股收益0.18元，同比减少13.87%。
观点：
旅游市场整治使营收净利双降，演艺继续承压而酒店业务减亏2017年上半年公司实现营收3.19亿元（-11.36%），归母净利润9993.03万元（-13.91%）；其中Q2营收和净利降幅较大，营收同比减少15.24%而净利润减少29.30%。营收利润双降主要系2017年4月起有关部门对云南旅游市场开展整治，致丽江地区团客大幅下降（整治后团客减少约40%），使Q2业绩相较Q1出现大幅下滑。
分业务看：（1）索道仍是收入贡献主力，三条索道共接待游客165.93万人次（-8.13%），实现收入1.87亿元（-10.63%），其中：大索道接待游客117.15万人次（-3.49%），云杉坪索道接待43.23万人次（-22.71%），牦牛坪索道接待5.56万人次（+68.48%）。牦牛坪索道客流大幅上升主要是因为16年5月19日起索道因道路施工而停运2个月。（2）印象丽江接待游客50.95万人次（-32.65%），实现收入5417.09万元（-33.72%），团客大幅减少叠加演艺市场竞争加剧是业绩下滑主因，在丽江演艺市场格局不变的情况下预计下滑趋势难以逆转。（3）和府酒店公司（含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店和5596商业街）实现收入4397.80万元（-1.39%），亏损1546.74万元，同比减亏15%。报告期公司整体毛利率为73.24%，同比微降4.20pct；销售及管理费用同比分别减少12.49%和9.67%，财务费用同比大增107.80%，主要系存款利息减少而中票利息不变。
短期业绩承压下更应关注长期外延布局，大香格里拉生态旅游圈正在形成此次“史上最严”的旅游市场整治主要针对大量低价旅游团，尽管使公司短期业绩承压，但长期必然利好云南旅游市场，因此仍可继续关注公司在大香格里拉生态圈的长期布局：（1）募投项目香格里拉月光城继续推进，藏文化体验区已完成约2.1万平米的商业建筑主体施工，酒店部分已完成概念及方案设计工作，项目整体预计2019年开业。（2）扎西宾馆项目已签署股权转让及增资扩股协议，项目团队已进场启动酒店升级改造工作。（3）积极发力定制化旅游产品，目前已在丽江、香格里拉、奔子栏、巴塘、泸沽湖等地建立小型精品酒店作为服务基地，通过越野车、直升机租赁及自驾营地等方式提供交通服务，打造首期精品旅游小环线。（4）目前泸沽湖管委会正对景区进行重新规划，公司正积极争取项目用地，在泸沽湖项目上不排除复制索道、演艺、环保车等项目的可能。
