点评事件：

    双汇发展公布2017年半年报，报告期内公司共实现营业收入239.97亿元，同比下降5.99%；利润总额25.77亿元，同比下降10.75%；归属母公司净利润19.04亿元，同比下降11.50%；每股收益0.58元；销售净利率为8.26%，同比下降0.46个百分点。

    二季度单季度，实现营业收入117.85亿元，同比下降7.84%；利润总额13.99亿元，同比下降3.12%；归属母公司净利润10.25亿元，同比下降4.82%。

    投资要点：

    屠宰量销量小幅增长，盈利水平略有下降上半年公司屠宰生猪634.46万头，同比增长2.16%；鲜冻肉及肉制品外销量145.51万吨，同比增长1.04%。

    上半年公司产品总体毛利率18.76%，同比提高0.76个百分点。

    销售费用率4.86%，同比上升0.56个百分点；管理费用率2.31%，同比下降0.17个百分点。

    高低温肉制品毛利下降，生鲜冻品毛利大幅提升上半年生鲜冻品收入145.67亿元，同比下降7.15%；毛利9.69亿元，同比增长27.84%；毛利率6.65%，同比提高1.82个百分点。高温肉制品收入68.22亿元，同比下降0.38%；毛利20.81亿元，同比下降7.47%；毛利率30.50%，同比下降2.34个百分点。低温肉制品收入41.09亿元，同比下降0.07%；毛利11.99亿元，同比下降7.77%；毛利率29.19%，同比下降个2.47百分点。

    今年春节在1月份，早于往年，节前旺季时间短，对销量和收入造成了较大影响。消费升级和行业竞争引起的中低端产品销售下滑也是造成销量和收入下降的重要原因。

    由于上半年猪价明显下降，生鲜冻品业务的成本显著降低，毛利率水平明显提升，毛利同比大幅度增加，对于公司整体毛利率和盈利有重大贡献。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。