事件8月15日，公司发布2017年半年度报告，实现营收38.5亿元，同比增长57.79%；归母净利润3.39亿元，同比增长51.49%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长26.56%。业绩大幅提升主要系锂电池正极材料业务经营业绩大幅提升所致。

    简评正极材料业务爆发带动公司业绩高增长报告期内公司正极材料业务实现爆发式增长，营收21.1亿元，同比90.65%；归母净利润2.28亿元，同比166.67%，成为拉动公司业绩增长的绝对主力。系因主要原材料涨价、产能规模扩大和产品结构优化。

    负极业务稳定增长，电解液业务同比下滑负极业务稳定增长，实现销量15,295吨，同比上升51%；营收6.95亿元，同比上升25%；归母净利润0.45亿元，同比上升10%。系因负极材料价格下降，毛利率下降。电解液业务营收1.06亿元，同比下滑43%；归母净利润-707万元。系库存原材料跌价及生产经营情况不佳所致。

    新能源汽车业务仍处于培育阶段新能源汽车业务实现营收0.68亿元，归母净利润-0.92亿元，系该业务仍处于培育阶段，投入较大。电池PACK、锂电电容、整车设计研发、充电桩建设、新能源车运营等业务正在稳步推进。

    能源管理服务业务效益陆续显现能源管理业务实现营收4.98亿元，归母净利润0.28亿元。分布式光伏电站开始放量，效益陆续显现。

    非新能源业务依旧占比较小服装品牌运营业务营收3.0亿元，同比上升28%；归母净利润0.16亿元，同比下降32%。除此之外公司还有少量投资业务。

    未来正极材料需求将继续保持高速增长17年1-7月新能源车累计产量27.2万辆，同比增速26.2%；预计8-12月产量可达43万辆，其中乘用车29万辆。而由于补贴标准的推动，乘用车电池以三元为主。因此未来三元正极材料需求将继续保持高速增长。

    正极价格高位运行，未来仍有上升空间正极材料70%以上的成本来自原材料，而且由于正极特殊的定价模式原料价格上涨能顺利传导到下游厂商，因此公司将受益于锂矿钴矿价格上涨，毛利率大幅提升。去年8月起钴价和正极价格开始进入上升通道，未来钴矿锂矿供需将长期处于紧平衡状态，价格仍有较大上升空间。

    公司扩建高端正极产能将陆续释放目前公司正极产能有麓谷1.2万吨，宁乡1.8万吨，石嘴山5,000吨。宁乡二期在建产能1万吨，其中钴酸锂产线已投产，三元产线预计下半年陆续投产。石嘴山二期7,000吨高镍三元产线预计年底投产。受益于正极业务量价齐升，预计公司未来业绩将持续高增长。

    预计公司2017、18、19年EPS分别为0.72、0.98、1.41元，对的PE为29、22、15倍，给予“买入”评级，目标价24.36元。

    风险提示：

    1.锂矿钴矿原材料价格波动风险；2.新能源车产销不达预期风险。

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