■晨鸣纸业公告：

    1、半年报：17半年公司营业收入137.5亿元，同比增长29.6%，归属上市公司股东净利润17.5亿元，同比增长85.9%；扣非后增长118.8%；2、对外投资设立股权投资基金：公司与多家企业（珠海启辰星、北京太和东方、西藏光启、深圳鹏�）和多位自然人（王成江、于晓杰、隋信朋）采用有限合伙企业形式，共同投资设立股权投资基金―宁波启辰华美股权投资基金，总规模约为5亿元，其中公司认缴人民币2亿元，占比39.998%；启辰华美基金将以Pre-IPO企业为主要投资标的。

    ■受益于纸业改善，公司业绩超预期：公司上半年收入、净利润分别增长29.6%、85.9%，业绩高增长主要受益于公司主营产品铜版纸、白卡纸、胶版纸涨价及新增白卡纸产能贡献增量，融资租赁业务目前以控制规模保证质量为主。上半年造纸业务实现收入120.4亿元，同比增长34.8%；分纸种来看，铜版纸实现收入25.9亿元，同比增长25%，毛利率29%，同比提升3.8pct；胶版纸实现收入26.9亿元，同比增长14.4%，毛利率26.6%，同比提升3.6pct；白卡纸实现收入29.3亿元，同比增长176.5%，毛利率32.2%，同比提升9pct。公司上半年实现机制纸产量256万吨，销量244万吨，吨纸毛利约为1399元/吨，同比提升394元/吨；我们测算上半年造纸主业贡献利润约13.6亿元，吨纸净利约为550元/吨。上半年融资租赁业务实现收入11.3亿元，同比下滑6.2%，贡献利润约为2.5-3亿元。单二季度公司实现收入74.8亿元，同比增长32.2%，归母净利润10.4亿元，同比增长94.2%，其中单二季度造纸主业贡献利润约6亿元，融资租赁业务贡献利润约2亿元。1）价格方面，铜版纸、胶版纸、白卡纸价格二季度维持高位，其中铜版纸/白卡纸17Q2价格同比上涨约1900-2100元/吨，胶版纸17Q2价格同比上涨约1100-1200元/吨，成本浆价17Q2同比上涨约70-100美元/吨，小于纸价上涨幅度。

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