事件：

    8月17日晚公司发布半年报，2017年上半年公司实现营业收入10.50亿元，YoY+10.03%，归母净利润1.21亿元，YoY+12.47%，EPS0.34元。扣非后归母净利润1.26亿元，YoY+12.78%。同时公司预计1~9月份公司净利润区间为1.35亿元~1.76亿元，YoY0%~30%。

    投资要点：

    杀虫剂高景气，杀菌剂及长青投资小幅拖累环保趋严背景下部分企业开工受限，主要中间体CCMP（2-氯-5氯甲基吡啶）价格同比上涨85.71%至目前13万元/吨，吡虫啉和啶虫脒价格分别上涨71.88%和87.50%，目前价格为16.50万元/吨和16.50万元/吨，公司杀虫剂业务实现营收4.19亿元，YoY+18.15%，因公司具备2000吨CCMP中间体产能，杀虫剂毛利率提升9.36pct至31.89%，实现毛利1.34亿元，较上年同期增5377.33万元；杀菌剂业务实现营收7756.53万元，YoY-17.40%，毛利率下滑6.39pct至17.20%，毛利较上年减少880.92万元，预计主要为2-苯并呋喃酮中间体下滑引起，该募投项目2017H1盈利163.86万元，下滑319.49万元；除草剂业务总体稳定，实现营收5.14亿元，YoY+4.84%，毛利率28.45%，小幅下滑1.11pct。此外公司住宿、餐饮等服务业2016年开始正式运营，2017H1实现营收2346万元，YoY+129%，目前仍处于起步阶段，子公司长青实业亏损711万元。

    维持“推荐”评级预计公司2017年~2019年EPS分别为0.69元、0.82元和0.94元，对应20日收盘价PE分别为22.5X、18.9X和16.4X，鉴于目前环保趋严下原药行业景气复苏，新项目保障成长，维持“推荐”评级。

    风险提示1)：农药行业景气度持续低迷；2)：新项目市场开拓不及预期

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