投资要点一、事件：公司发布2017年半年度报2017年1-6月公司实现销售收入30.76亿元，同比增长8.08%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长20.13%；扣非后归母净利润5.02亿元，同比增长24.35%；公司业绩增速超预期。

    图表1：公司2010-2017H1营收及扣非归母净利润情况资料来源：公司公告、东吴证券研究所二、我们的观点：公司盈利能力持续优化，二线品种放量为公司带来增长1.公司毛利率与净利率持续上升，公司盈利能力持续提高公司净利率与毛利率与上年同期比均实现增长，分别实现55.99%和17.58%，上涨4和1.94PCT，盈利能力稳定提高。

    我们认为公司毛利率与净利率的稳定增长主要原因有二：产品结构的持续优化与裁员带来的效率提升。

    公司不断压缩产能过剩的输液产品占比，积极推广化药板块的业务。

    输液产品2017H1营收实现小幅度增长，增速达3%，化药板块增速达9.87%，输液产品营收占比进一步缩小。

    2016年公司进行了人员的裁剪，员工总数从14,843下降到了12,876人，共减少了约2000人左右。裁员员工带来的总营业成本与管理费用将下降约7000万元。节约的营业成本与费用将会增厚公司的利润。

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