事件概述南钢股份发布半年报以及二季度主要经营数据，公司上半年营收169.6亿元，同比增长55.9%、实现归母净利润12.1亿元，同比增长730.0%。公司上半年的钢材产量达到420.3万吨。

    事件点评1、二季度利润环比略超一季度，各品种价格大幅上涨公司二季度实现净利润6.6亿元，较业绩预告略有提升，环比上涨20%。估算公司上半年的产能利用率约为89.3%，预计已达公司的极限产量。各品种的价格均有较大幅度的上涨，主要产品中，板材和棒材的二季度平均售价分别为3364.3和3309.1亿元，同比增长率达到35.5%和48.1%。

    2、下半年供需仍然紧平衡，高盈利预计仍将持续进入6月份以来，钢铁行业的持续高盈利使得行业的产量释放达到最大化，但目前的库存仍然维持历史低位，下游钢铁企业的订单量仍然充足，行业供需格局仍能维持紧平衡。预计后半年宏观经济运行依旧平稳，房地产仍然维持较高景气度，需求仍然能够维持高位。但随着下半年环保限产政策的逐渐趋严，供给量会较上半年有所收缩，在需求高景气、库存历史低位的环境之下，公司的高盈利预计仍将持续。

    3、需求逐渐提升，板材下半年更具弹性我们判断下半年板材是更具弹性的品种，供需格局改善向板材端传导，三季度是传统的家电、汽车等行业的板材需求旺季。

    根据我们的测算，上周螺纹钢/热卷/冷轧/中板的单吨利润分别为1154/1020/781/679元/吨，周环比分别为+74.4/+164.4/+154.4/+204.4元/吨，板材利润弹性明显大于长材。虽然本周的市场扰动使得板材和长材的利差又有所扩大，但价格最终是要由供需决定，板材的利润环比改善空间更大。

    4、盈利预测与投资建议预计2017/18/19年净利润分别为28.0/31.6/35.3亿元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：经济下行风险、资本市场波动风险。

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