公司发布2017年半年报，上半年实现营业收入159,718.92万元，同比增长51.45%，实现归属于上市公司股东的净利润15,370.32万元，同比增长62.44%。

    LED行业景气度持续向好。老旧MOCVD设备淘汰以及台湾和海外客户产能收缩，导致LED芯片价格从去年下半年开始回升，带动了LED行业复苏。同时，国内LED产品性能持续提升，终端客户加大了国内采购力度。下游小间距需求旺盛，照明市场增速仍高。

    封装业务扩产迅速，推动营收大幅增长。公司从去年下半年开始扩产小间距及白光封装产能，小间距从去年年底1200KK/月增长至近2000KK/月，白光产能增长也超过20%，封装上半年实现营收140,434.77万元，同比增长50.07%。

    国星半导体和亚威朗整合效果良好，芯片业务营收暴增。公司在2016年完成了国星半导体和亚威朗的整合，伴随着LED行业复苏，公司LED芯片业务营收暴增，上半年实现营收8,906.05万元，同比增长116.25%，一季度开始便实现盈利。

    照明业务迎来拐点。上半年照明业务营收9,146.72万元，同比增长21.63%，营收及利润迎来拐点。

    有别于市场的观点：

    1)LED产业景气度将保持较长时间；2)公司在垂直一体化战略方面将加速；投资评级与估值：

    我们预计公司2017-2019年实现营收33.04亿、42.07亿和53.5亿元，实现净利润3.06亿、3.94亿和5.02亿，对应EPS分别为0.64元、0.83元和1.06元，市盈率相应为24.09倍、18.71倍和14.67倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势，给予公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    LED产品价格下跌。

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