投资要点事件：公司发布2017年半年报，上半年实现收入15.61亿元，同比增长8.92%；归母净利润3.37亿元，同比增长107.59%，如不考虑同一控制下合并影响，归母净利润同比增加52.75%；经营活动产生的现金流量净额0.36亿元，EPS0.19元，ROE3.87%。

    二季度业绩大幅增加，半年报靓丽。公司2017年上半年实现营收15.61亿元，同比增长8.92%，归母净利润3.37亿元，同比增长107.59%，由于本期主要会计数据中，同一控制下企业合并收购华乐光电100%股权相应调整上年同期及上期末数据，其中影响上年同期归属于上市公司股东净利润-58,236,227.67元（属于非经常性损益），剔除同一控制下合并影响数，上半年归母净利润较上年同期增加52.75%。拆分来看，2017年一季度和二季度分别实现营收6.55、9.06亿，分别同比变动-2.34%、18.82%；一季度和二季度归母净利润分别为1.33、2.04亿元，分别同比增加28.14%、249.33%。

    国网南网中标额名列行业前茅，海外市场快速增长，智能电表业务全年稳中屈强。上半年，公司积极参与国网公司、南网公司以及南网广东公司等省网公司组织的招标活动，合计中标金额约7.39亿元，中标金额和中标数量均位列行业前茅，今年上半年两网中标量占2016年全年的84.4%（2016年两网中标量8.76亿元）。除了国内市场之外，公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局，实现海外销售2485万美元（1.66亿元），同比增长1203.75%，在手订单高达近5000万美元（3.34亿元）。

    海外电表的快速扩张叠加两网中标量稳健发展，有望抵消地表和行业客户的不稳定因素，智能电表业务全年稳中屈强。长远看，公司凭借先进的技术和规模化的制造能力，稳固国内市场、拓展海外智能电表市场，同时公司积极推进智能水表、自助缴费终端及智能营业厅等新产品的开拓和转型，保证智能板块的稳定发展。

    分布式电站规模快速扩张带动公司业绩大幅增加，除自建运营外，还为战略合作企业定向开发、建设、运营分布式电站业务。报告期内，公司分布式光伏电站业务持续快速增长，截至本报告披露日，公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1.5GW，目前已并网1124MW，其中江苏207MW、安徽438MW、山东221MW、河南、河北、辽宁合计123MW、内蒙古集中式电站135MW。上半年光伏电站共计发电6.49亿千瓦时，实现毛利润3.94亿元，为公司贡献了64.61%的毛利润，也是上半年公司业绩大幅增长的主要原因。分布式光伏电站开发、投资、建设及运营已经成为公司主要的业绩增长点。公司计划2017年底光伏电站累计并网装机容量达到1.5GW，由于公司目前新增光伏装机均为分布式，消纳良好、补贴发放及时、盈利性良好，发电收入将大幅增加，支撑全年业绩。从长远看，公司不可能一直建设和自己持有光伏电站，报告期内，公司在自主开发建设运营电站的同时，为战略合作的央企和世界500强等企业定向开发、建设、运营优质分布式光伏电站，打造新能源板块业绩新增长点，目前已与中广核安徽分公司、ENGIE签署了1.5GW的合作协议。

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