事件：

    公司发布2017年中报，2017H1实现营收7.2亿元，同比增长49.44%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长38.83%；EPS为0.15元/股。并预计2017年前三季度归母净利润为1.09-1.34亿元，同比增长30%-60%，符合预期。

    点评：

    充分受益重卡和工程机械阶段性复苏，公司业绩稳步提升1）报告期内公司营收及利润均实现大幅增长，我们分析主要原因有两个方面：

    一是公司作为国内商用车传动轴龙头（重卡和工程机械市占率分别超30%和60%），充分受益于下游重卡及工程机械市场需求增长；二是公司加快内部工艺技术改进和提升自动化水平，整轴/配件毛利率比去年同期分别提高2.19/1.17个百分点，达31%/28.8%；期间费用率比去年同期下降3.63个百分点（由19.35%降低至15.72%）。2）公司为近百家主机制造商进行配套，客户包括陕汽、北汽、上汽通用五菱、福田、江淮、江铃、三一重工、中联重科、徐工等，客户资源丰富优质，业绩有望持续受益于客户需求增长。

    布局乘用车业务，积极推进多元化发展1）相对非等速传动轴，乘用车用等速传动轴技术壁垒较高，市场规模大，毛利率也较高，是公司实现战略转型的重要方面。2）公司在保持非等速传动轴龙头地位的同时，抓紧布局乘用车市场，加大等速传动轴的研发力度，目前已研发出相关产品，并已建成面积一万多平方米的生产车间，生产线自动化程度达到国际先进水平，后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。3）公司积极实施“远东制造2018”战略，加快推进智能化生产线建设，并积极推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的多元化发展。

    盈利预测，维持“增持”评级我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，传统业务有望企稳回升，并加快布局乘用车等速传动轴业务；同时战略转型和多元化发展意图明显，建议持续关注。预计2017-19年公司实现营业收入14.78/18.16/21.66亿元，同比增长44/23/19%，实现归母净利润1.76/2.18/2.51亿元，同比增长51/24/15%，对应EPS分别为0.31/0.39/0.45元/股，维持“增持”评级不变。

    风险提示：等速传动轴项目进展不及预期；重卡和工程机械市场增速不及预期；原材料价格波动风险。

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