投资要点事件：公司在8月17日晚发布2017年上半年度业绩报告显示，公司实现营业总收入28.81亿元，较去年同期增长145.66%；归属母公司所有者的净利润1.41亿元，较去年同期增长48.62%。

    收入、利润增长符合预期，17Q2业绩增速环比有所加速。公司17H1营业收入28.8亿元、归母净利1.41亿元，同比分别增长145.7%和48.6%，其中单独二季度实现收入13.9亿元、归母净利0.73亿元，同比分别增长156%和80%，Kerr并表带来业绩显著增长。公司Q2毛利率为37.6%，同比增长9.4pcts，环比略提升0.4pcts，主要是Kerr保健品业务毛利率较高所致。费用方面，Q2销售费用率18.6%，下降0.3pcts；管理费用率维持4.1%；财务费用单独二季度0.54亿元，较一季度的0.64亿元略有下降，2017H1净利润率7.14%，同比下降0.93pct，主要是因为财务费用大幅提升以及食用油业务增速不达预期造成。

    运动营养品业务在国内实现翻倍增长，预计全年可实现双位数以上的增长。依据公司的公告，2017H1保健品业务收入16.6亿元，同比预计增长8%-9%，实现净利润2.14亿元，净利率达12.8%，如果扣掉利息支出的影响，保健品业务实际净利率达14%，比2016年略有提升。国内市场来看，西王运动营养品核心产品MuscleTech天猫旗舰店上半年实现翻倍以上增长。我们认为公司上半年国内保健品主要主要精力在于渠道开发（西子、阳光海岸、亿动、江苏HIGH购、一兆韦德、阿里健康等），下半年在渠道变强的情况下有望实现加速成长。海外受益于美国强大的体育产业仍有接近两位数的增长，目前公司在与美国大型超市COSTCO谈合作，若合作成功，北美销售有望加速，预计未来2-3年国外增速可提高到12%以上。在国内高增速的带动下，我们预计全年运动营养业务有望实现两位数增长。上半年公司电商团队架构已搭建起来，目前团队规模超30人，6月之后公司自己组建电商平台，预计明年之后可在平台上开始运作sixstar产品，明年的看点依旧明朗。

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