公司发布2017年中报，上半年盈利3.37亿元，同比增长52.75%，对应每股收益为0.19元。公司分布式光伏电站龙头地位稳固，新兴业务多点开花；维持买入评级，目标价10.00元。

    支撑评级的要点中报业绩高增长符合预期：公司2017上半年实现营业收入15.61亿元，同比增长8.92%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长52.75%（调整口径为107.59%），对应每股收益为0.19元。其中2季度实现营收9.06亿元，同比增长18.60%，环比增长38.29%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长86.63%，环比增长52.81%，对应每股收益为0.12元。公司此前预告半年度业绩增长40%-60%，中报业绩符合预期。

    电站并网规模达1.1GW，电站业务已成主要增长点：截至2017年中期，公司已并网电站规模达1,124MW；上半年发电6.5亿kWh，收入超过5亿元，毛利润3.94亿元，预计贡献净利润2.5亿元左右。

    智能电表业务平稳，海外开始放量：公司智能电表上半年在两网中标约7.39亿元；在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局，实现海外销售2,485万美元，同比增长1,203.75%，在手订单近5,000万美元。

    新兴业务多点开花，培育未来新增长点：公司600MW的N型高效单晶电池组件产线已开始投产，积极开拓储能业务，用电需求侧持续布局，江苏连云港经济技术开发区能源互联网试点示范项目入围国家首批“互联网+”智慧能源示范项目，与大唐发电、江苏启东吕四港管委会签署增量配网建设战略开发协议书。

    评级面临的主要风险光伏电站补贴拖欠与限电风险；电表需求下滑超预期。

    估值预计公司2017-2019年每股收益分别为0.42元、0.51元、0.60元，对应市盈率为19.2倍、15.8倍、13.6倍；维持买入的投资评级，目标价10.00元。

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