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    公司发布半年度报告，2017H1营业收入3.87亿，同比增长8.85%；归属于母公司股东的净利润1.53亿，同比增长71.84%，扣非归母净利润1.33亿元，同比增长51.07%，基本每股收益0.18元/股，同比增长80%。预计Q1-Q3公司归母净利润增幅35%-85%，归母净利润达到2.12-2.91亿元。

    核心观点精品剧收入亮眼+期间费用利率下降推动业绩高增长：2017年上半年传统玩具业务已完全剥离，利润主要由精品剧和游戏两大板块构成。精品剧业务上半年贡献营收3.23亿，同比增长16.48%，贡献净利润1.18亿元，影视业务毛利率40.34%，下滑5.04%；主要系《那片星空那片海》第一季、《那片星空那片海》第二季电视台销售收入确认所致，其中第一季已于2月份在湖南卫视上星播出，第二季有望今年三季度在湖南卫视及爱奇艺、搜狐等互联网平台播出。游戏业务上半年收入6272万，同比下滑4.61%，贡献净利润3122万元（其中风云互动贡献收入2128万元和净利润1031万元），主要源于上半年是公司游戏推出的淡季，期间游戏业务毛利率增长3.3%达到87.27%，公司储备众多优质IP，以IP为核心进行游戏研发运营。第一波重点运营《雪鹰领主》、《莽荒纪》两大IP，风云互动核心打造ARPG游戏并拓展H5游戏领域，下半年将在运营原有游戏的基础上，自主立项研发上线《圣域战争》手游、《泰坦三国》手游、《斗罗大陆2D》页游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏，增厚游戏版块业绩。受梦幻星生园影视广告费用减少及此前剥离玩具业务，上半年期间费用率下降至10.83%的历史最低水平，从而提升利润率水平并增加业绩空间，同时期间投资收益为1500万左右。

    下游竞争持续提升精品剧量价空间，公司储备充足拥抱行业机会：下游渠道端特别是视频网站竞争格局未定，优质内容依旧是争抢的核心资源，精品头部剧量体齐升潜力十足。公司旗下梦幻星生园致力于打造精品言情剧，长期与湖南卫视、浙江卫视等电视台以及爱奇艺、优酷等视频网站合作良好，有望携优质作品受益于下游竞争带来的利润空间。梦幻星生园绑定桐华等知名作家并与360文学合作，储备了大量优质IP内容资源，下半年《那片星空那片海》第二季有望上星播出带来进一步收入确认；《那片星空那片海》第三季、《明星大王》有望下半年开机，储备优质作品；拟定增12亿用于投资4部电视剧、5部网络剧增加公司优质内容产量。长期看好公司优质IP制作和发行能力，并在下游竞争中凸显优质上游生产商的议价能力。报告期内公司2亿元出资持有曼茶罗10%股权，梦幻星生园将与曼荼罗在IP资源、项目投资、影视剧制作与发行等方面展开深度的合作，有望继续强化公司精品内容制作发行能力。

    加强融资力度强化资本护航，资本运作与投资板块持续发力：报告期内公司调增发债规模，由此前的6亿元调增到9亿元，2017年公司债券评级为AAA，当前资产负债率依然较低为6.61%，有望助力公司借助债券融资增厚资本实力；

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