事件公司发布2017年半年度报告，好于市场悲观预期上半年公司实现营业收入和归母净利润分别为176.04亿元和5.54亿元，分别同比增长5.57％和10.81％（重组后同口径），实现每股摊薄后收益0.72元，每股经营性现金流-0.61元，符合我们此前的预期，好于市场悲观预期。

    简评重组完成，注入的四家标的公司6月起完成并表半年报公司合并口径发生较大变化：今年6月，公司完成了重大资产重组暨发行股份购买资产并募集配套资金项目，对四家标的公司（国药北京100%股权、国药康辰100%股权，国药华鸿60%股权及国控天星普信51%股权）财务报表开始进行合并。由于属于同一控制下的合并，注入资产1-5月的净利润1.48亿元属于非经常性损益（其中少数股东损益为4748万元），6月属于公司经常性损益。

    上半年亮点：麻药分销、社区配送及国瑞药业，介入耗材业务上半年公司面临北京市医改的政策性压力，但仍有不少经营亮点：①公司在麻药一级分销领域仍保有80%以上的市场份额，通过渠道延伸及经营创新，预计上半年增长超过20%，推动母公司毛利率同比有所上升。②受分级诊疗政策的推动，北京市基层用药市场、尤其是非基药消费快速增长，国控北京社区配送业务预计增长超过40%。③国瑞药业上半年部分调整了药品销售模式，同时聚焦依达拉奉、氨溴索、克林霉素等核心产品，并开展了一致性评价工作，收入和利润分别同比增长64%和26%。

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