■事项：公司公告，成为福建省南平市延平区“水美城市”小流域综合治理工程PPP项目中标人，项目总投资15.85亿元。

    ■跨区域开拓顺利推进，打破区域发展瓶颈：作为安徽省内区域龙头，公司跨区域发展战略再获突破，此前公司省外业务在陕西、河南等地进展顺利，此次在福建南平斩获PPP项目，新的区域开拓为公司长足发展再添助力。公司2016年省内和省外业务比例已达到6:4，2015、2016年公司省外业务收入分别为31.09亿元、47.03亿元，同比增速分别为115.33%和51.27%。从订单区域分别分别看，2016年以来安徽水利累计公告订单额120.12亿元，省内省外占比为53%和47%，省外订单占比进一步提升；另外建工集团将新疆作为开拓“一带一路”市场重要纽带，公开信息显示建工集团与新疆克拉玛依乌尔禾区人民政府、皮山县等签署战略合作框架协议，在业务层面，建工集团官网显示，2017年在新疆已获得近55亿元国防、路桥及管廊项目。

    ■区域发展红利释放，助推公司业务提速：安徽省区域水利、交通建设投资规模较大，基础建设良好环境为公司业务开展提供强力支撑。6月9日，安徽先后公布了安徽省水路建设五年规划，来累计总投资额711亿元、中原城市群“皖版”方案和安徽省交通运输体系“十三五”发展规划也相继发布，其中交通规划总投资6940亿元，加之静态总投资额913亿元，安徽省内投资约843亿元的引江济淮工程即将全面开工，公司发展迎来区域多重政策红利，叠加国改带来的效率提升及业绩释放动力，PPP龙头发展有望提速。

    ■PPP订单入库率高，PPP规范利于优质订单集中：公司此次中标南平市延平区“水美城市”小流域综合治理工程PPP项目已入财政部库，公司2016年以来累计签署7项PPP订单，累计投资额80.54亿元，其中5项订单在财政部库，占比高达71.43%。我们持续认为地方国资平台在获取优质PPP订单优势突出，在当前PPP项目规范大环境下，优质订单将向类似安徽水利这样在手订单质量较高，PPP项目规范操作能力强的优势公司集中。同时，订单质量高，为项目推进、业绩释放提供可靠保障。

    ■投资建议：我们预计公司2017年-2019年的合并收入增速分别为383.5%、17.3%、11.4%，净利润增速分别为187.5%、25.9%、21.5%维持买入-A的投资评级，6个月目标价为11.8元，对应2017年约19倍动态PE。

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