事件公司发布2017年中报。2017H1共实现营业收入12.82亿元，同比增长12.06%；营业利润1.60亿元，同比增长29.9%；归母净利润1.22亿元，同比增长15.95%；实现扣非归母净利润8574.84万元，同比增长51.53%。其中2017Q2实现营业收入4.75亿元，同比增长9.08%，归母净利润0.51亿元，同比增长25.63%。

    公司预计2017Q1-Q3归母净利润为1.69亿―2.11亿元，同比增长0%―25%。

    简评（1）线上销售加速发展，针纺业务表现突出，共驱2017H1营业收入双位数增长。公司主营服装业务2017上半年实现营业收入12.78亿元，同比上升12.12%。线上销售与针纺业务收入增长共驱上半年营业收入实现双位数增长。从品类来看，其他类产品（以针纺业务为主，其产品主要是内衣、内裤、袜子等）实现销售额4.65亿元，同比大增39.11%，跃升为占总体营收比例最高的品类（36.24%）。其他重要品类中茄克类、裤子类、T恤类分别实现营业收入1.06亿、1.84亿、2.27亿元，同比增长9.36%、下降7.03%、增长1.31%渠道方面，公司继续进行线下渠道管控模式调整，线下收入基本保持稳定；线上渠道继续保持强劲增速，公司通过积极打造线上爆款以丰富线上品类，同时利用线上销售加速过季库存去化。2017H1公司线上销售实现营业收入超过5亿元，同比增长超过40.0%，增速较去年全年线上增长近10个pct，其中线上针纺系列产品销售收入超过2亿元，增速也在40.0%以上。两大引擎有机结合，催生销售新增长点。

    （2）针纺业务销售占比提升拖累公司整体毛利率。2017H1公司各服装品类毛利率均有下滑，茄克类、裤子类、T恤类毛利率分别同比下滑1.84pct、0.76pct、1.38pct至45.57%、46.29%、45.90%。以针纺业务为主的其他业务在所有服装品类中毛利率水平最低，上半年同比下降1.63pct至25.27%，其余服装品类毛利率均在40%以上。因此低毛利率的针纺业务销售占比大幅提升也拖累了公司综合毛利率，公司上半年毛利率36.23%，同比下降3.01个pct。

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