财报点评玻纤业绩表现靓丽，期待锂膜投产放量收入增长18.09%，归母净利润增长37.05%，EPS0.463元/股2017H1实现营业收入44.79亿元，同比增长18.09%，实现归母净利润3.74亿元，同比增长37.05%，EPS为0.463元/股；其中，Q2实现营业收入24.46亿元，同比增长7.98%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长19.88%。公司预计2017年1-9月归母净利润5.08-6.77亿元，上年同期为3.39亿元，同比增长50%-100%。

    叶片业务受装机趋缓拖累，积极调整产品结构，拓展海外市场受国内风电装机增速趋缓影响，公司上半年实现风电叶片销售1823MW，较去年同期2134MW下滑14.57%，风电叶片收入10.7亿元，同比下降12.19%，占比下滑至23.9%，但受益公司产品结构调整（重点开发大型号、低风速叶片），毛利率同比提高2.19个百分点至19.27%，同时积极拓展海外市场，已成为某国际知名主机厂商合格供应商，并实现批量供货，预计后续有望进一步改善。

    玻纤业绩表现靓丽，产能释放助推高增长上半年，公司实现玻纤及制品销量34万吨，较去年同期26.26万吨增长29.47%，实现无碱玻纤及制品收入23.9亿元，同比增长32.39%，占比达53.37%，毛利率35.39%，同比提高0.56个百分点，其中泰山玻纤实现净利润3.33亿元，同比增长78.8%，主要受益本部新区#3、#4线2×10万吨玻纤生产线建成投产，产能规模和效率提升，生产成本下降。后续随着新旧产能逐步替换，预计仍有较大提升空间。

    气瓶轻装上阵，高温滤料取得重大突破2016年调布局、去产能，气瓶业务轻装上阵，上半年实现CNG气瓶销售76283万只，气瓶收入1.9亿元，同比增长32.63%，并扭亏为盈。同时，年初中标大唐集团全部标段1亿元，高温滤料从水泥拓展到电力行业，上半年实现滤料销售258万平米，同比增长52.7%，未来有望受益环保趋严带来的需求提升。

    锂膜投产在即，有望成为新的利润增长点山东滕州年产2.4亿平米锂膜生产线项目稳步推进，目前#1、#2生产线合计1.2亿平米已基本安装完成，下半年有望建成投产，#3、#4预计2018年年初投产。锂膜业务发展值得期待，有望成为公司新的利润增长点。

    看好公司成长性，给予“买入”评级玻纤业绩持续增长可期，锂膜投产引期待，看好公司未来成长性，预计17-19年EPS分别为1.06/1.35/1.69元/股，对应PE为21.3/16.8/13.4x，给予“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。