证券代码:002611.SZ | 证券简称:东方精工 | 所属行业:专用设备制造业 |
作者:于百战 吕娟 | 发布时间:2017-08-25 | 页数:4 |
附件:东方精工:看好普莱德下半年业绩反弹 推荐评级.pdf |
【事件】公司8月24日晚间发布中报,实现归母净利润1.34亿元,同比大幅增长200.53%。
【点评】
1)业绩高速增长,智能包装设备业务大幅回暖。上半年公司实现营收10.49亿元,同比增长71.2%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长200.53%;毛利率26.05%,同比微降0.5pct。
上半年智能包装设备业务大幅回暖:①瓦楞纸箱印刷机业务营收1.30亿元,同比增长79%,在手订单同比增长57%;②瓦楞纸板生产线业务方面,意大利Fosber上半年实现营收5.03亿元,净利润3,966.92万元。目前公司持股比例60%,已于6月23日与Fosber原股东签订股权买卖协议,Fosber将于三季度成为公司全资子公司,进一步增厚公司业绩。
2)普莱德业绩低预期,看好下半年业绩反弹。4-6月份新能源动力电池系统业务营收2.95亿元,对比普莱德2016年40.97亿元的营收规模,二季度普莱德业绩低预期,主要原因为受政策影响上半年商用车销量锐减,且动力电池系统的价格大幅下降。我们看好下半年普莱德业绩的反弹:①由于动力电池系统销售具有较强的季节性,下半年为出货高峰期,商用车销量情况已经于6月份开始大幅回升;②公司年内产能可达7Gwh,能够应对下半年出货压力;③大额在手订单保障全年业绩:上半年公司先后与北汽新能源、福田汽车签订了36.89亿元、9.5亿元大额合同,这两笔大额合同金额总计达到普莱德上年营收的1.13倍。
3)行业洗牌加剧,看好普莱德与上下游巨头产业协作的发展模式。新能源汽车财政补贴退坡,审核趋严,行业洗牌加剧,行业集中度提高成为大趋势,行业龙头强者恒强。普莱德具有深厚的行业背景,与北汽新能源、福田汽车、中通客车等下游大客户业务合作关系稳定;与上游电芯巨头CATL深度合作,2016年1-6月CATL向普莱德销售电芯占当期营业收入的比例达22%。普莱德、CATL与北汽新能源于2016年5月10日签订《三方战略合作协议书》,未来5年内北汽新能源优先与CATL和普莱德合作开发电池产品。
4)投资建议:预计2017-2019年归母净利润分别为619.73、796.09、954.10百万元,EPS分别为0.54、0.69、0.82元,对应PE分别为23.81X、18.53X、15.46X。维持推荐评级。
风险提示:新能源汽车发展低预期、新能源商用车销量低预期