报告摘要：

    事件：公司17年中报业绩营业收入371.04亿元，同比增加108.03亿元，增长41.1%；利润总额39.88亿元，同比增加32.40亿元；归属于母公司股东的净利润16.96亿元，同比增加10.80亿元。

    点评：公司业务大幅增长受益于煤炭价格持续维持高位。公司报告期内完成商品煤产量3,824万吨，其中，动力煤产量3,324万吨，炼焦煤产量500万吨。上半年，煤炭市场总体好于预期，由于今年发电量超预期增长，火电需求旺盛。2017年1-6月全国火力发电量产量为22214.7亿千瓦时，同比增长7.1%。支撑煤价持续维持高位。公司紧跟市场变化，及时调整销售策略。细化营销方案，累计完成商品煤销售量6,058万吨，其中自产商品煤销售量3,748万吨，下半年随着冬储季的到来，煤炭价格有望持续维持高位。公司2017年1-6月煤炭收入占比79.3%，收入和利润弹性有望继续受益于行业回暖煤化工业务略有回落。2017年上半年，煤化工产品销售价格同比上升，但因公司受所属化工企业陆续停产检修，甲醇内部使用量增加以及上年转让两家子企业综合影响，公司煤化工业务的营业收入从2016年上半年的55.99亿元下降18.3%至45.76亿元；扣除分部间交易后的营业收入从2016年上半年的55.86亿元下降18.3%至45.63亿元。但煤化工业务毛利率仍然维持在30.4%的高水平，随着产量的充分释放，后期有望继续贡献利润。

    煤矿装备业务快速增长。2017年上半年公司煤矿装备业务的营业收入从2016年上半年的19.31亿元增长28.6%至24.84亿元，扣除分部间交易后的营业收入从2016年上半年的17.77亿元增长32.2%至23.49亿元，主要是煤矿装备市场回暖，主要产品销量同比增加。随着煤炭行业的复苏对于装备的需求有望继续抬升。

    投资建议：预计公司2017-2019年EPS为0.26/0.31/0.36元/股，对应8月23日收盘价6.24元，PE为24/20/17，给予“买入”评级风险提示：煤炭价格回调，环保安全检查政策持续趋严

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